2026年开局良好，营收、业绩及收款同比均表现强劲

核心观点

2026年一季度，公司业绩表现强劲，营收、业绩及收款同比均表现强劲。扣非归母净利润同比增长61.6%，创下最优一季度表现。销售收款同比增长112%，合同负债增长为未来业绩奠定基础。盈利能力提升，期间费率持续优化，扣非归母净利率同比增长3.8%。大团单战略和百校计划持续推进，产品服务持续创新，与阿里钉钉达成战略合作。

关键数据

• 2026Q1营收：1.73亿元，同比增长32.7%
• 2026Q1归母净利润：3907万元，同比增长38.3%
• 2026Q1扣非归母净利润：3734万元，同比增长61.6%
• 2026Q1销售收款：2.23亿元，同比增长111.9%
• 2026Q1合同负债：12.23亿元，较2025年底增长3.5%
• 2026Q1毛利率：76.5%，同比增长2.8pct
• 2026Q1期间费率：50.5%，同比下降1.6pct
• 2026Q1扣非归母净利率：21.5%，同比增长3.8pct

投资建议

维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为3.88/4.46/5.11亿元，当前市值对应PE约为20/17/15x。公司上市以来维持高现金分红，有望进一步增强资金偏好。

风险提示

到课率不达预期；宏观经济下行风险；关键业务人员流失；AI产品落地不及预期。