万凯新材机构调研纪要

调研日期: 2026-04-28 万凯新材料股份有限公司是一家专注于聚酯材料研发、生产、销售的国内领先企业,致力于为社会提供健康、安全、环保、优质的聚酯材料。公司成立于2003年,地处中国经济最活跃的长三角地带——海宁市尖山新区,已建成年产240万吨瓶级切片的产能,是全球瓶级PET行业“中国制造”的代表型企业之一。公司拥有多个产学研合作平台,与多个高等院所、专业机构建立了战略合作关系,为提升企业技术创新能力、优化产品结构、培养科研人才等方面发挥独特作用。公司凭借高品质产品、技术创新及规模优势,被授予多项荣誉称号,包括“中国民营企业制造业500强”、“中国对外贸易500强民营企业”、“浙江省知名商号”、“浙江出口名牌”等。2022年3月29日,公司正式登陆深交所创业板,股票代码为301216。这将为公司提供更多的机遇和发展空间,同时也意味着公司将更加努力地开拓市场,提升产品质量,不断拓展新的业务领域,以满足客户的需求。 投资者关系活动主要内容介绍 问题 1:请阐述一下万凯新材的年报业绩情况以及一季度业绩情况?并请说明业绩增长的原因。 回复:2025 年,公司全年实现营业收入154.94 亿元,归属于上市公司股东的净利润1.69 亿元,实现扭亏为盈。2026年第一季度,公司主营收进一步恢复,实现营业收入43.20 亿元,同比增长10.22%;归属于上市公司股东的净利润3.81 亿元,同比增长693.98%。 公司业绩增长主要得益于以下三个核心因素: 1、行业供给侧优化(反内卷成效显现):自2025 年7月瓶片行业实反内卷以来,行业产能利用率得到有效控制,社会库存及行业工厂库存水平大幅下降,供需关系的改善有效修复了瓶片价差,提升了盈利水平。 2、销售价格获得有力支撑:受国际地缘政治及国际原油价格上涨影响,瓶片销售价格获得强力支撑。虽然成本也有所上升,但由于供需格 局改善,公司成功将成本压力传导,并保持了良好的加工费水平。 3、内需复苏与旺季驱动:今年以来,随着国内经济的温和回升,食品饮料赛道需求强劲。特别是进入3月传统旺季后,下游补库需求旺盛,呈现"供需两旺"态势,极大促进了公司的产销流转。 问题 2:请介绍一季度以来,受国际地缘政治影响,公司的经营情况如何? 回复:自一季度中东地缘政治冲突以来,虽然全球供应链受到一定冲击,但公司经营状况保持稳健且积极的态势,在手订单充裕,具体体现在: 1、供应链韧性:尽管瓶片供应端受到中东形势带来的物流和原料扰动,但公司凭借充足的原材料储备,多元化的原料采购渠道和强大的供应链管理能力,保障了生产的连续性。 2、海外市场机遇:受中东地缘政治冲突影响,海外部分产能退出或受限,尤其是东南亚和欧洲出现了产能的缺口,反而为公司提供了抢占 海外市场份额的窗口期。3月以来,公司出口业务量价齐升,外销出口量创历史新高。目前,公司在手订单充足,整体经营并未因外部动荡而受阻,在危机中抓住了市场替代的机遇。 3、内需的旺季驱动:国内进入3月传统旺季后,下游补库需求加大,4月开始国内饮料大厂陆续招标,"供需两旺"态势极大促进了公司的产销流转。 问题 3:万凯天然气制乙二醇产能目前的情况怎么样? 回复:公司天然气制乙二醇的60 万吨产能目前处于满开满销状态。成本端:国内天然气供应价格波动较小,因此该装置的原料成本保持相对一致。而销售价格端,乙二醇价格随石油价格上涨而上升。在"成本稳定、售价上涨"的剪刀差效应下,该装置展现出可观的利润弹性。 问题 4:万凯新材 10 万吨草酸产能和30 万吨尼日利亚瓶片产能什么时候投产? 回复:目前,草酸产能和尼日利亚瓶片产能均已进入投产前的关键阶段,正在进行最后的设备调试,预计将于6月底正式投产。这两大新增产能的投放,在目前的整体宏观及市场价格水平下,预计将显著增厚上市公司的整体盈利水平,为公司带来新的利润增长点。 问题 5:万凯新材的投资收益主要来源于哪一块? 回复:公司的投资收益主要来源于原材料的套期保值业务。鉴于主要原材料(PTA、MEG)价格受原油波动影响较大,公司开展套期保值业务以锁定成本、规避价格波动风险。这部分收益属于公司正常经营管理的一部分,旨在平滑利润波动。 问题 6:公司一季度应收账款的计提为什么有所增加? 回复:一季度应收账款及计提增加主要系海外业务激增所致。自3月份以来,受国际局势影响,部分海外瓶片产能遭遇不可抗力或供应收紧 ,导致全球订单向国内转移,公司外销订单增长显著。海外销售多采用信用证结算,基于财务审慎原则,公司按照会计准则对这部分应收账款进行了计提(如按特定比例或安全起见进行计提),因此账面计提金额有所上升。 问题 7:公司经营性现金流下降的原因? 回复:经营性现金流的短期波动主要与公司主动的营运资本管理有关,具体表现为存货的增加和应收账款的上升。首先,在2026 年年初,公司基于对市场的预判,加大了部分原材料和产成品的库存。这一策略虽然暂时占用了部分资金,但有助于锁定低成本原料,并为后续旺季销售备足货源,保障利润空间。其次,正如之前提到的,海外业务的激增导致采用信用证结算的应收账款规模扩大。需要强调的是,这部分增加的存货和应收账款属于良性增长,最终将随着产品的销售和货款的回收,转化为公司的实际利润和现金流。