2026年五一假期前风险提示报告

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 宏观金融衍生品五一节前风险提示 股指策略方面：美国加大对伊朗的封锁力度，中东局势依然存在升级风险。美股方面，对冲基金以最快的速度大规模抛售科技股， 推动纳指本轮上升的CTA基金开始转向卖出，月底存在250亿美元养老金的股债再平衡的股票卖出压力，美股散户群体已连续七周净卖出。假期外部风险较高，宜整体降低权益资产仓位，或开立股指期货空单对冲权益资产风险，或买入股指远月深虚值看跌期权进行风险管理。 国债策略方面：4月28日中央政治局会议认为，今年以来，我国经济起步有力，主要指标好于预期，会议指出要精准有效实施更 加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。一季度全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长15.5%，工业企业效益状况呈现持续改善态势。一季度中国经济实现良好开局，出口继续发挥引领作用，投资发挥了稳定作用，消费和就业需要政策继续支持。进入4月资金利率下行，流动性充裕，推动长期国债期货价格走高，连续上涨之后回调，短期企稳，国债期货短线或震荡。交易型投资波段操作。 贵金属策略方面：国际油价因美伊的地缘政治消息波动，近期原油价格上涨推升通胀预期，美债收益率上涨，地缘风险增加也有利 美元走强，再次带动贵金属回落。关注伊朗局势的演变。市场短期不确定性较大，投资者注意控制仓位，防控风险。 股指 农林畜五一节前风险提示 三油两粕策略方面：植物油单边方面：前期多单获利离场，套利方面，关注YP09合约的扩大交易机会。 双粕方面：宽幅振荡思维，豆粕2609合约2800-3150元/吨；菜粕2609合约2256-2526元/吨。 白糖、红枣策略方面：白糖：假期间主要关注巴西制糖进程及海外宏观变化，建议空仓或轻仓过节。 红枣：市场抄底布局情绪逐步升温，资金低位布局动作显现，前期低位多单可根据风险偏好继续持有或节前止盈。假期间主要关注上游产区的天气情况。 玉米、生猪、鸡蛋策略方面：玉米：中期维持宽幅区间交易思路。2607合约短期压力2450，支撑关注2380-2400。 生猪：维持底部区间交易思路。2607合约压力关注11500-11600，短线支撑关注10800-11000；2609合约压力关注12700-12800，短线支撑关注12000-12100；2611合约继续关注13000附近压力效果，若突破且站稳13000则压力上移至13500，短线支撑关注12400-12500；2701合约压力关注13400-13500，短线支撑关注13000。 鸡蛋：梅雨预期下2606合约中性偏弱；2608/2609合约交易中秋备货预期相对偏强；四季度合约相对偏弱，关注补栏节奏及梅雨季淘鸡节奏。2606合约压力关注3400，支撑关注3280-3300；2607合约压力3650，支撑关注3500；2608合约压力关注4300，支撑关注4150；2609合约若有效站稳3950则压力上移至3950-4000，支撑关注3800；2612合约压力3800-3830；2701合约压力关注3600-3650。 三油两粕 油脂板块趋势：整体呈现偏强运行格局，逢低买进为主逻辑分析推演：利多因素：美伊争端长期化，国际原油高位运行，生柴概念被加强，美豆油CFTC非商业净多 持仓仍在增持，达到历史新高16.4万手，印尼B50政策将在7月1日正式推行。利空因素：国内5月油厂开机率回升，大豆到港月度数量超千万，豆油供给预期增加，东南亚棕榈油生产旺季到来，国内加菜籽和澳菜籽到港量增加。 综合分析：宏观利多因素强于基本面因素，植物油逢低买进为主，但是鉴于五一长假即将来临，不追高，等待回调后的中长线买入机会。 三油两粕 蛋白板块趋势：整体宽幅振荡走势为主逻辑分析推演：利多因素：国际原油上涨，农用肥料，运输成本抬升，美豆生长期，未来存在天气升水炒作空 间，CFTC美豆净多持仓增持中，加拿大油菜籽进口成本高居不下，相对历史低位，对资金具有买入吸引力。利空因素：国内5月油厂开机率回升，大豆到港月度数量超千万，豆粕供给预期增加，生猪养殖利润亏损，豆粕添加比例缩减到历史新低。加菜籽进口量增加。综合分析：强现实供应压力，低价位具有资金吸引力，双粕保持宽粉振荡为主，五一假期前前期多单平仓为主。 白糖、红枣SR609合约日K走势 CJ609合约日K走势 白糖：随着广西制糖进程临近尾声，最新预测数据显示国内2025/26榨季产糖量将实现超预期增长，同时一季度国内食糖及糖浆预拌粉的进口总量也有同比增量，国内糖市面临较强的供应压力。但由于相对价格偏低且由后续厄尔尼诺预期存在，白糖正在“弱现实+强预期”格局下不断展开多空拉锯。假期间主要关注巴西制糖进程及海外宏观变化，建议空仓或轻仓过节。红枣：红枣期现货价格持续低位震荡，近远月价差进一步走阔，盘面结构充分反映红枣基本面偏弱格局仍在延 续。当前产区及样本库存整体偏高，仍是持续压制期现货价格的核心利空因素。但当前红枣价格已回落至历史低位区间，叠加种植成本支撑、生长季天气不确定性及宏观情绪扰动，市场抄底布局情绪逐步升温，资金低位布局动作显现，前期低位多单可根据风险偏好继续持有或节前止盈。假期间主要关注上游产区的天气情况。 数据来源：文华财经，格林大华期货 玉米、生猪 Ø玉米 【市场逻辑】中短期来看，粮源基本转移至中下游，最低收购价小麦持续投放、但超期稻谷仍未落地，现货价格短期震荡 偏强，但上方空间不宜过分乐观，关注新麦成熟前麦收轮库的短期压力能否兑现，另外关注新麦上市价格及饲用性价比；长期来看，仍然维持替代+种植成本的定价逻辑，重点关注政策导向。【交易策略】中期维持宽幅区间交易思路。2607合约短期压力2450，支撑关注2380-2400。 【风险提示】关注政策粮源投放节奏、新麦开秤价及玉麦价差；另外关注强厄尔尼诺预期下新玉米成本抬升预期。 Ø生猪 【市场逻辑】短期来看，阶段性供给压力有所缓解但难以扭转，体重压力尚未完全释放，全国均价略有抬升但幅度相对有限，关注二育及冻品入库情绪；政治局会议引发市场对远期猪价预期向好，但最终猪价仍将回归供需逻辑，关注稳猪价政策力度及落地效果；中期来看，2025年四季度新生仔猪连续3个月环比下降，对应今年4-6月起供给压力有所缓解。1-2月新生仔猪环比回升，对应年中出栏或止跌回升，重点关注疫病影响。长期来看，母猪存栏对应今年10月前供给减幅有限+仔猪价低位驱动远月合约下修预期。【交易策略】维持底部区间交易思路。2607合约压力关注11500-11600，短线支撑关注10800-11000；2609合约压力关 注12700-12800，短线支撑关注12000-12100；2611合约继续关注13000附近压力效果，若突破且站稳13000则压力上移至13500，短线支撑关注12400-12500；2701合约压力关注13400-13500，短线支撑关注13000。【风险提示】当前体重压力有所释放，5月生猪出栏计划环比减少，节后猪价或先抑后强维持低位区间震荡，5月均价 环比有望小幅抬升，近月合约继续交易基差回归逻辑；政治局会议再度引发生猪去产能预期升温，然而中短期供给压力难以彻底扭转，二、三季度合约向上空间有限，四季度合约先交易去产能逻辑，再交易去产能预期差，养殖端可关注远月合约冲高后锁定养殖利润机会。 鸡蛋 Ø鸡蛋 【市场逻辑】 短期来看，节前备货接近尾声，节后蛋价回落预期增强，关注库存变化。中期来看，季节性消费旺季预期仍存，三季度蛋价看涨预期较强；然而，淘鸡日龄持续回升、鸡苗补栏环比增加，鸡蛋供给压力后移，或限制三季度蛋价向上空间。长期来看，蛋鸡养殖规模持续提升或拉长价格底部周期、或明显限制阶段性淘鸡驱动的上涨空间，耐心等待养殖端超淘驱动去产能进程的到来。【交易策略】 梅雨预期下2606合约中性偏弱；2608/2609合约交易中秋备货预期相对偏强；四季度合约相对偏弱，关注补栏节奏及梅雨季淘鸡节奏。2606合约压力关注3400，支撑关注3280-3300；2607合约压力3650，支撑关注3500；2608合约压力关注4300，支撑关注4150；2609合约若有效站稳3950则压力上移至3950-4000，支撑关注3800；2612合约压力3800-3830；2701合约压力关注3600-3650。【风险提示】 节后蛋价回落预期较强，关注库存水平；另外关注梅雨季养殖端淘汰节奏和力度。 能源化工五一节前风险提示 原油策略方面： 原油供应端保持紧张，支撑油价中枢上移，预计布油主力95-110美元/桶偏强运行。 碳酸锂策略方面：供给预期收紧、需求向好下，预计碳酸锂17..5-19万元/吨高位运行。 甲醇策略方面：现货市场全线挺价、港口领涨，贸易商惜售，节前报价坚挺。预计甲醇保持偏强运行。 尿素策略方面：出口传闻虽带动期货行情上涨，但预计出口时间继续延后，第三季度指导价有望下调，伴随高日产与需求转弱， 尿素价格存在稳中走弱趋势。 橡胶系策略方面：天然橡胶：建议前期多单可根据自身风险偏好程度止盈或部分持仓过节，假期间主要关注海外宏观及产区天气变 动。合成橡胶：多空交织的背景下建议空仓或轻仓过节。假期间主要关注海外宏观与原油的变动。 原油 l伊朗抛出结束战争的最新提议，但华盛顿反应冷淡，和谈前景依然黯淡；霍尔木兹海峡实际通航量仍处于冰点，供应中断的物理约束未有任何松动；阿联酋宣布退出OPEC+的决定，在海峡封锁面前暂时被市场忽略。发运不畅倒逼中东地区原油产量下降、供应收缩，原油供应端保持紧张，支撑油价中枢上移，预计布油主力95-110美元/桶偏强运行。l风险提示：霍尔木兹海峡通行情况；美伊谈判态度及动向 碳酸锂 l目前多方面供应扰动并行：澳洲柴油紧缺及澳矿下调产量指引、津巴布韦锂矿出口扰动国内5月份供给、江西锂矿换证预期，叠加市场机构调研5月份电池及材料整体环比2%～15%、同比50%～70%。电池增速与材料增速形成相对倒挂，部分环节如隔膜等仅有限新增供给支持需求高增，产业链供不应求诉求涨价明确。供给预期收紧、需求向好下，预计碳酸锂17..5-19万元/吨高位运行。l风险提示：津巴锂矿出口情况；澳洲锂矿生产动态；政策指引 甲醇 l供应端，伊朗9套装置持续全停，4–6月进口到港预计仅70–85万吨，供应缺口明确；库存偏紧，港口库存：97.57万吨，环比+ 1.56万，然可流通货源少，集中在贸易商手中，现货市场全线挺价、港口领涨，贸易商惜售，节前报价坚挺。预计甲醇保持偏强运行。l风险提示：伊朗装置重启进展、港口去库速度、五一后复工需求 尿素 l供应方面，目前尿素日产量保持在22万吨以上，开工率超93%，企业库存水平偏低，厂家报价维持坚挺。需求方面，春耕用肥旺季基本结束，农业需求明显走弱。出口传闻虽带动期货行情上涨，但预计出口时间继续延后，第三季度指导价有望下调，伴随高日产与需求转弱，尿素价格存在稳中走弱趋势。 l风险提示：关注供需变化及政策动态 橡胶系 天然橡胶：当前天胶基本面整体依然趋强，产出淡季叠加天气因素令国内外原料价格居高不下，成本端支撑坚挺。同时技术层面看当前天胶已突破前高，市场看涨氛围仍存。建议前期多单可根据自身风险偏好程度止盈或部分持仓过节，假期间主要关注海外宏观及产区天气变动。 合成橡胶：近期丁二烯价格止跌反弹后对BR期价形成利好，同时原油价格与天胶价格拉涨也对其形成一定提振。中长线视角看，前期丁二烯价格回落后令顺丁橡胶生产成本压力减弱，后续供应端或有放量预期。但考虑库存去化和品种价差的影响，其下方支撑也依然坚挺。多空交织的背景下建议空仓或轻仓过节。假期间主要关注海外宏观与原油的变动。 黑色建材五一节前风险提示 钢材策略方面：操作上，轻仓或空仓过节。节后关注做空卷螺差策略。 铁矿石策略方面：操作上，轻仓或空仓过节。节后关注做空卷螺差策略。 焦煤焦炭策略方面：双焦05合约即将进入交割月，