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2026年4月中央政治局会议点评：政策平稳接力，内需提振是重点

2026-04-29 上海证券 Z.zy

核心观点：2026年一季度中国经济表现好于预期，开局增速位于年度目标区间上限，稳增长压力有所缓解，政策将保持平稳，未加码。会议强调坚持稳中求进，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，政策力度大概率保持平稳。
关键数据：
- 2026年一季度GDP同比增长5.0%，高于2025年四季度的4.5%，年度目标为4.5%-5.0%。
- 2026年一季度社会消费品零售总额同比增长2.4%，低于GDP增速。
- 2026年一季度固定资产投资同比增长1.7%，基建投资同比增长8.9%。
政策分析：
- 降息降准短期落地概率不高，存款利率下调可能是降息先决条件，预计2026年降息10BP左右，降准25-50BP。
- 财政政策将优化支出结构，重点支持提振消费、投资于人、保障民生。
提振消费：
- 推动消费升级，增加居民收入，提高消费意愿。
- 大力发展生产性服务业，提升居民就业质量和收入水平，是提振消费的关键举措。
有效投资：
- “十五五”规划元年，具备条件的重大工程项目有望批量开工，基建投资或成固投重要支撑。
- 加强水网等规划建设，推动条件成熟的重大工程项目开工。
研究结论：
- 经济开局有力，稳增长压力缓解，政策保持平稳。
- 消费和有效投资是提振内需的重要方向，生产性服务业发展对提振消费至关重要。
- 基建投资有望在全年对固定资产投资形成重要支撑。
风险提示：
- 稳增长政策不及预期。
- 美联储转鹰超预期。
- 地缘冲突存在不确定性。