快评号外第159期，4月17日中央政治局会议点评：逆周期政策再加码
1 快评号外第159期（2020年4月18日） 逆周期政策再加码 —— 4月17日中央政治局会议点评 4月17日，中共中央政治局召开会议，研究部署抓紧抓实抓细常态化疫情防控工作和当前经济工作。我们对此点评如下： 一、形势判断：“极不寻常”、“前所未有” 新冠疫情爆发以来，中央政治局以每月1次的罕见高频，先后召开了3次全体会议（2月21日、3月27日、4月17日），期间还召开了十余次政治局常委会会议。 对于疫情形势，本次会议认为“当前防控向好态势进一步巩固”，但“保持疫情防控成果、防止疫情反弹”的任务依然繁重。会议要求疫情防控“常态化”，指向中央判断我国经济生活将在一定时期内与病毒共存。会议在“复工复产”之后补充“达产”，表明中央提高了对复工复产的效果/产能利用率的关注度。 对于疫情对经济的影响，3次全体会议的措辞逐次升级：221会议提出我国经济受到“明显影响”；327会议提出世界经济受到“严重冲击”，而本次会议进一步提出“今年一季度极不寻常，突如其来的新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击。” 同日统计局公布一季度我国实际GDP同比增速为-6.8%，为92年有季度GDP数据以来首度负增长，且跌幅超过市场预期。本次会议对经济形势的定调，凸显了中央对“困难、风险和不确定性”的充分认识，以政策“切实增强紧迫感”的必要性。 二、工作基调：“稳是大局”，“六稳”“六保” 相较327政治局会议，此次会议并未提及“全年经济社会发展目标任务”，并将“全面建成小康社会目标任务”的前缀从“确保实现决胜”改为“紧扣”，指向中央对GDP增速的要求有所淡化。事实上，在一季度GDP增速为-6.8%的基础上，即便是保证全年4.0%增速，也需 2 快评号外第159期（2020年4月18日） 要今年二至四季度平均增速达到 7.1%。考虑到海外疫情的发展，这几乎是不可能完成的任务。 会议强调“稳是大局”，但当下的“稳”，不仅是经济层面的稳增长，更在于“确保疫情不反弹” 和“兜住民生底线”。基于此，会议在此前“六稳”（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期）的基础上，首次提出更关乎民生的“六保”，即保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转，并对“六保”进行了具体部署。 三、宏观政策：“更大”力度 中央对宏观政策的要求从327政治局会议的“加大力度”进一步升级为要以“更大”力度对冲疫情影响，并提出明确部署。 财政政策方面，提高赤字率、发行特别国债、增加地方政府专项债券的方向不变，但表述上出现了新的变化。一是会议删去了提高赤字率之前的“适度”二字，指向赤字率或更大幅度提升，大概率将突破3%；二是明确了特别国债将以“抗疫”为主题；三是新增“提高资金使用效率”，指向政策将更加注重资金投入对“稳增长”的效果。 货币政策方面，会议明确要求“运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行”，表明货币政策的宽松基调将延续，“宽信用”也将继续发力，引导资金流向实体经济特别是中小微企业。本月20号1年期LPR大概率将下降20bp至3.85%，一举打破贷款利率隐性下限，5年期LPR有望下行5-10bp，以稳定房地产市场预期。年内央行将响应中央要求降准、降息，进一步推动LPR利率下行，并可能调降存款基准利率。 四、重点工作：扩大内需 有鉴于海外疫情的发展，会议一方面继续强调“积极扩大国内需求”，一方面围绕新提出的“六保”进行具体的部署。 扩大内需的“抓手”，一是消费，二是投资。消费方面，此次会议沿用327会议的提法，扩大居民消费，适当增加公共消费，未来政府或出台更多消费支持政策。投资方面，此次会议强调“要积极扩大有效投 nMuMnRpQqMnNxOuNtRmQnM8OdN8OmOpPtRnNiNoOnRlOoMmM8OmOsQMYtOnOvPrRrO 3 快评号外第159期（2020年4月18日） 资”，并提出发力方向：“实施老旧社区改造”、“加强传统基础设施和新型基础设施投资”。值得注意的是“传统”基建排序在“新型”之前：由于占据绝对比重，传统基建也需在“稳增长”中发挥重要作用。 此外，疫情爆发后政治局会议首次提及房地产，仍然沿用了“房住不炒”、“促进房地产市场平稳健康发展”的表述，指向在“前所未有”的挑战面前，中央仍不偏好刺激房地产这一政策选项。从“要把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上”的信用流向出发，也需防止资金过度流入房地产市场。 五、小结：逆周期政策再加码 总体来看，在新冠疫情带来的“前所未有”挑战之下，我国逆周期政策将进一步加码。财政政策有望进一步发挥稳定经济的关键作用，赤字率大概率突破3%、抗疫特别国债将加速落地、新增专项债规模或进一步上调；货币政策年内将再降准、再降息，LPR利率也将进一步下调。政策将力求通过扩大内需对冲海外疫情的影响，确保“六稳”“六保”，稳住经济基本盘，兜住民生底线。 （评论员：谭卓、韩剑）
