宁波银行2025年年报及2026年一季报显示各项业绩指标向好，25年分红率大幅提升。26Q1单季度净息差环比回升，资产质量稳健，营收、利润增速均回到双位数。中收表现尤为亮眼，25年手续费收入同比增长26.09%，净手续费收入同比增长30.7%；26年一季度手续费收入同比增长67.7%，净手续费增速同比增长81.7%。市场关注永赢基金对中收增长的贡献及持续性。
永赢基金2025年业绩发展迅速，实现营业收入23.75亿元、营业利润7.90亿元、净利润6.02亿元，资产管理规模达6342亿元，同比分别增长74.25%、122.54%、136.08%和19.76%，净利润增速跑赢营收和规模增速。永赢基金对宁波银行集团手续费收入、净手续费收入和营业收入贡献占比分别为29.55%、39.03%和3.3%，较2024年提升8.17、9.75和1.25pct。净利润对净利润贡献占比2.04%，占比提升1.10pct。
一季度贡献测算显示，26Q1永赢基金营收7.69亿元，同比增长3.44亿元，增速80.74%。26Q1宁波银行手续费及佣金收入30.7亿元，同比增长12.4亿元，增速67.7%。永赢基金对26Q1手续费及佣金收入贡献约25%，对同比增长部分贡献约28%。
后续展望认为，永赢基金的高速发展得益于宁波银行市场化机制alpha和资本市场beta共振。市场化机制将延续，永赢基金已抓住市场机会提升管理资产规模，但对资本市场活跃度的周期性需有所考虑，后续业绩增速斜率可能呈现周期性。
投资建议维持“推荐”评级，预计2026-2028年营业收入分别为810.76/918.03/1040.47亿元，同比增长12.7%/13.2%/13.3%；归母净利润为330.24/375.51/431.57亿元，同比增长12.6%/13.7%/14.9%。对应EPS分别为4.85/5.53/6.38元，对应2026年4月24日股价的PE分别为6.7/5.8/5.1倍。
风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。
