半导体新贵聚和材料2026Q1交出历史最高单季度利润价值重估在路上

① 公司2026Q1业绩创下历史最高单季记录，营收56.15亿元（同比增长87.54%），归母净利润2.90亿元（同比增长223%，环比增长60%），扣非净利润2.50亿元（同比增长182%，环比增长109%）。在光伏行业下行期实现高增长，全年利润有望突破10亿元，当前估值24x，历史估值中枢常在50x以上，具备估值重估潜力。

② 公司计提了历史最高的单季资产减值1.72亿元，但剔除减值影响后，一季度利润总额提升至5.04亿元，归母净利润达4.19亿元，显示强劲盈利能力。此举为未来利润释放空间，一旦减值风险消除，未来利润可能更乐观。

③ 半导体业务即将开启第二增长曲线。随着先进制程向7nm及以下演进，多重曝光技术成为主流，多重图案化技术需更多掩膜版；先进封装mSAP工艺中，CoWoP基板需多层高精度掩膜版，Blank Mask用量和单价值量均大幅提升。聚和材料3月底完成交割，4月已向头部Fab厂送样，进展超预期，国内厂商国产替代需求强烈，产品有涨价逻辑，公司有望成为国产掩膜板新龙头。

如何估值：预计2026年全年归母净利超10亿元，给予45x市盈率，对应2026年合理市值450亿元以上，当前240亿市值，接近翻倍空间，力推。

风险与提示：半导体客户开拓不及预期。