纳尔股份是一家精密涂布材料供应商，国内领先，为全球90多个国家和地区提供产品和服务。公司业务涵盖数码喷印、汽车功能膜、光学电子功能膜、燃料电池膜电极等新材料领域，并投资喷墨墨水、胶粘剂等精细化工领域实现多元化发展。
业绩表现：
- 2025年汽车功能膜营收5.90亿元，同比增长26.89%，毛利率30.81%。增长得益于新能源整车销售、产品结构优化、海外渠道深耕和产能释放。
- 光学/电子功能膜受3C行业周期波动影响，公司积极拓展车载屏幕保护膜等新渠道；磁性材料业务占比小，聚焦国内广告行业应用，并拓展海外客户和技术研发。
- 海外业务占比高，毛利率24.64%。公司通过泰国产能布局、销售区域分散、外汇工具套保应对地缘与汇率风险。
- 2025年Q4单季归母亏311万元，主要受非经常性收益季度分布不均、期末应收账款计提等因素影响，但全年归母净利润仍增长11.56%，经营基本面稳健。
- 收购菲莱测试意向协议已终止，不存在商誉减值风险。
研发与费用：
- 2025年研发费用1.18亿元，同比增长10.75%，但研发人员减少10.50%。公司通过数字化研发、优化人才结构提升人均研发费用，专利与技改成果丰富。
- 2025年销售费用大增44.50%，与汽车功能膜等业务毛利增长相匹配。2026年将通过新客户维护成本下降、数字化工具应用等方式管控费用支出。
未来布局：
- 数码喷印材料作为传统主业，通过扩品类、产品向上、调整结构提升竞争力，中长期将受益于多业务平台化布局。
- 参股锂凰科技、设立江西纳尔锂电布局硅碳负极，具体进展与盈利预期需关注后续报告。
- 面对行业竞争和原材料价格波动，公司通过产品向上、智能制造、海外产能布局稳定毛利率，2025年三大主营业务板块毛利率同步提升。
其他事项：
- 终止收购南通纳尔33.55股权的核心分歧在于交易价格、支付方式、业绩承诺等条款，公司仍在讨论其他实现对南通纳尔的控制方式。
