年报暨季报点评：业绩恢复增长，关注新能源材料和电池

公司业绩恢复增长，关注新能源材料和电池

核心观点：多氟多公司2025年业绩显著恢复增长，主要受益于新能源材料（尤其是六氟磷酸锂）和新能源电池业务的强劲表现。公司专注于氟锂硅硼四大元素的研究及产业化，重点发展氟基新材料、新能源材料、电子信息材料等。

关键数据：

• 2025年业绩：公司实现营收94.34亿元，同比增长14.37%；营业利润2.16亿元，同比增长155.52%；净利润2.13亿元，同比增长168.97%。
• 新能源材料：2025年新能源材料合计销售5.62万吨，同比增长29.64%，营收31.34亿元，同比增长20.86%。六氟磷酸锂出货量约5万吨，价格在2025年四季度显著上涨。
• 新能源电池：2025年新能源电池实际出货量接近10GWh，对应营收28.50亿元，同比大幅增长76.84%。公司新建的大圆柱电池生产线顺利达产，规模效应逐步显现。
• 氟基新材料：2025年氟化盐销售35.87万吨，同比下降13.54%；氟基新材料业务实现营收27.89亿元，同比下降9.16%。但公司无水氟化铝产销量持续多年稳居行业龙头。
• 2026年展望：预计2026年公司新能源材料业绩将持续增长，主要受益于储能动力电池需求增长和六氟磷酸锂价格上涨。新能源电池业务预计也将持续增长，主要受益于下游需求增长和公司产能释放。氟基新材料业绩有望在2026年恢复增长。

研究结论：公司盈利能力显著回升，2025年销售毛利率同比显著提升。预计2026年公司将持续提升盈利能力。维持公司“增持”投资评级，预测公司2026-2027年摊薄后的每股收益分别为1.80元与2.26元。

风险提示：行业竞争加剧、我国新能源汽车销售不及预期、产业链价格大幅波动、汇率大幅波动。