核心观点与关键数据
小型企业受油价冲击影响显著，尤其是农业和运输业。3月份，小型企业汽油消费支出同比增长23%，其中农业和运输业汽油支出占比最高，分别增长0.4%（建筑业的两倍，其他行业的四倍）。全国独立企业联合会（NFIB）小型企业不确定性指数连续两个月维持在92点，远高于历史平均水平68点，反映通货膨胀和地缘政治因素带来的收入预期不确定性。
行业影响
- 农业和运输业：受油价上涨影响最为严重，天然气支出同比增长超过25%。美国货运成本自“史诗怒火”行动以来上涨近50%（卡车运输），海上运输成本上涨11%-17%。农业企业受中东战争影响较大，运输成本成为最终价格的重要组成部分。
- 批发贸易：面临持续关税压力和库存成本上升，3月份库存相关成本同比增长62.6%，为自2020年以来的最大单月涨幅。
- 建筑和制造业：招聘人数较2023年平均水平高出40%，反映移民政策导致的劳动力短缺和近期制造业活动增加。
劳动力市场
小型企业工资增长连续第三个月转为负值，表明业主在成本不确定性面前减少人员。但小型企业向招聘公司的支付额转为正值，显示部分行业招聘需求增加。
资产负债表与流动性
小型企业资产负债表相对健康，信用卡使用率略高于2019年平均水平，信用压力不大。企业更重视流动性保持而非短期扩张，计划资本支出的中小企业主比例达到自2009年以来的最低水平。
盈利能力
小型企业盈利增长保持正值，2025年第一季度同比增长0.3%，但低于2025年第一季度水平。NFIB调查显示，对收入的谨慎乐观情绪普遍存在，但首次出现下降。
支付活动
3月份，每家小型企业客户的总支付额同比增长1.0%，但较上个月有所下降。除小企业（SB）借记卡外，其他类别自2月份以来均有所缓和，SB借记卡同比增长近5%。
研究结论
小型企业目前更重视灵活性而非扩张，面临油价上涨和关税压力带来的挑战。尽管资产负债表相对健康，但盈利增长放缓和劳动力市场不确定性仍需关注。未来油价波动可能再次影响小微企业雇佣。
