安靠智电机构调研纪要

江苏安靠智能输电工程科技股份有限公司2025年度业绩表现下滑，营业收入和净利润均大幅下降，主要受市场竞争加剧、坏账计提及研发投入增加等因素影响。尽管业绩下滑，公司经营活动现金流量净额显著增长，财务结构稳健。海外市场取得突破性进展，获得巴基斯坦电网EPC总包和美国数据中心变压器订单。

公司主营业务构成包括智慧模块化变电站、GIL产品及系统服务、智能电力系统服务等。智慧模块化变电站业务收入大幅下降，主要因市场竞争和订单确认节奏变化。GIL产品销售量大幅增长，但营收略有下降，主要因订单结构差异，系统服务收入占比提升。公司GIL产品技术水平国际领先，具备先发优势，在多个项目中应用。

公司在特高压领域积极参与招标，具备技术优势和丰富经验。北美电力设备合同部分交付完成。变压器工厂建设完成，覆盖超高压全系列产品，目前产能充足，暂无扩产计划。公司积极研发直流GIL，旨在拓展特高压输电装备市场。

海外市场拓展是公司重点方向，未来订单增量主要来自国内电网投资和海外市场。与中国能建合作的GIL地下输电研究中心将推动GIL技术规模化应用。公司拟适时研发固态变压器，并关注比亚迪闪充电桩等新兴领域合作。

公司未来发展聚焦GIL、变压器、高端氟材料三大业务，重点拓展海外市场，提升新能源销售，并加强客户服务。预计国内外市场均将实现增长。