今日重点
【固收】林莎：景气投资回归
- 上证指数自美伊冲突低点已修复近80%，市场结构高度集中，避险情绪和景气投资共振驱动资金抱团。
- 市场处于事件冲击后的反弹三阶段中的第二阶段，资金开始从抱团板块向外溢，广义科技板块热度不减。
- 景气投资回归，关注三条主线：AI硬件产业链（国产算力）、出口高景气板块（电子、计算机、电力设备）、能源替代板块（煤炭、石油石化、公用事业、国防军工、基础化工）。
- 风险提示：美伊冲突超预期、国内宏观政策及流动性变化、信息更新不及时。
【政策】杨畅：看多中国经济的核心理由（三）：商品净出口
- 国际油价上行通过能源、原材料和中间投入品价格影响出口贸易经济体制造业生产端成本，进而影响中国商品净出口竞争力。
- 构建冲击幅度（低、中、高）和持续性（短、中、长）情景体系，测算主要出口竞争者相对中国内地的制造成本变化。
- 测算结果显示，德国、荷兰、法国、意大利等欧洲经济体传导更强，韩国略高于中国内地，美国、日本则低于中国内地。
- 中国内地商品净出口所获得的支撑力度与油价冲击强度和持续时间正相关，在地缘风险背景下，中国内地有望相对受益。
- 风险提示：政策风险、地缘政治风险、信息滞后或更新不及时的风险。
【银行】戴志锋：详解2026年理财一季报：理财规模季节性回落，投资基金占比创新高
- 一季度末理财产品存续规模31.91万亿元，同比增长9.5%，单季增量-1.38万亿元，同比多降0.57万亿元。
- 规模下降原因：春节假期影响、散户资金入市规模增长、地缘冲突等因素导致市场波动。
- 机构类型：理财公司规模增长14.22%，银行机构下降26.18%。
- 产品投资性质：固定收益类占比96.6%，混合类3.1%，权益类0.2%。
- 运营模式：封闭式产品规模同比增长22.8%，开放式产品增长6.4%。
- 资产配置：投资公募基金规模和占比双提升，现金及银行存款占比持续提升但规模下降。
- 投资者数量稳定增长，投资收益下滑。
- 投资建议：看好银行股稳健性和持续性，推荐区域优势城农商行和高股息稳健的大型银行。
- 风险提示：经济下滑超预期、经济恢复不及预期、数据更新不及时。
【金融工程】李倩云：本周指数分化，结构切换，TMT板块基金持续占优
- A股市场本周小幅震荡，指数层面沪深300略优于中小盘，风格方面成长小幅上涨。
- 板块方面表现分化，资金从纯粹主题炒作转向业绩高景气与涨价确定性领域切换，TMT板块中电子、通信领涨，但后半周通信板块大幅调整。
- 医药生物板块整体疲弱，金融地产板块窄幅波动，银行受益于高股息防御属性表现平稳。
- 基金市场：平衡混合型收益率最高，国际(QDII)另类投资最低。
- 主动权益基金：TMT板块基金收益率居首，今年以来收益率接近20%，医药板块回撤较大。
- 私募市场：宏观策略型收益率最高。
- 风险提示：历史数据不代表未来、政策及经济超预期波动、流动性冲击影响市场、研报信息更新不及时的风险。
