云开雾散终见月，Q1收入毛利创历史同期新高

2026-04-28 信达证券我是传奇

公司在2025年全球轮胎行业面临贸易壁垒和地缘政治冲突的双重压力下，凭借全球化产能布局与差异化产品优势，逆势保持成长，市占率稳步提升。2026Q1实现营业收入94.61亿元，同比增长12.48%，收入和毛利均创历史同期新高。
2025年美国关税政策对公司毛利率和净利率造成影响，但2026Q1毛利率回升至26.86%，净利率回升至11.35%，呈现触底向上趋势。公司通过产品结构优化及海外新产能释放，逐步消化关税冲击，盈利修复源于长期研发投入和品牌建设带来的定价韧性与成本消化能力。
公司以技术研发为核心，持续构筑差异化竞争壁垒。自主研发的液体黄金轮胎解决“魔鬼三角”问题，提升产品核心竞争力。AtrezzoZSR2轮胎获欧洲权威媒体最佳成绩，液体黄金轮胎时尚系列获三项权威奖项，多维度构建高阶品牌力。
盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别达到437.42亿元、507.43亿元、572.87亿元，同比+18.9%、+16.0%、+12.9%；净利润分别达到48.05亿元、58.13亿元、68.45亿元，同比+36.4%、+21.0%、+17.7%；摊薄EPS分别达到1.46元、1.77元和2.08元，维持“买入”评级。
风险因素：新项目投产进展不及预期、下游需求大幅下降、原料价格大幅上涨、贸易政策变化等。