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利润端：
- 1Q26净利润同比增长94.3%，达到4.6亿元，单票净利为7分钱。剔除丹鸟亏损（假设1亿元）后，单票净利约为9分钱（同比增长5分钱）。
- 收入/成本同比分别增长30.7%和28.4%，推动毛利同比增加4.8亿元。管理费用增1.4亿元（并表等影响），税费同比增0.8亿元，最终利润同比增加2.2亿元。
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ASP与成本：
- 剔除丹鸟后，预计ASP环比基本持平，维持在2.33元/票。淡季价格底同比修复，预计单票派费同比增加2分钱至1.46元（主要因包含丹鸟后的件量结构差异）。
- 单票运输+分拣成本环比增加2分钱，主因包括旺季资源投入及丹鸟并表等因素，导致单票快递服务毛利同比增加6分钱、环比减少2分钱。期待燃油附加费及反内卷政策传导至2Q26，推动淡季价格底持续改善。
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件量与市占率：
- 预计1Q26公司剔除丹鸟件量同比增长8.8%，整体件量增速14.4%至66.42亿件，市场份额同比提升1个百分点至14%。
- 公司通过强化核心枢纽资源投入、提升中转效率、推进网点扁平化管理，持续优化标准化网络运营能力，扩大高性价比服务优势。
投资建议：
维持“买入”评级。1Q26业绩符合反内卷预期，期待燃油附加费及反内卷政策传导至2Q26推动淡季价格底改善，叠加丹鸟有望持续减亏，2Q26利润释放或将迎来最大斜率。
