PE市场
- 本周回顾：PE产量60万吨，同比+6.8%，产能利用率73%，结束连续8周下滑；LL产量同比+4.2%。
- 下周展望：地缘扰动交易权重下降，供给端支撑坚挺。乙烯价格高位，塑料加权毛利压缩至同期低位。国内开工约70%，3月进口环比+2%，4-5月进口预计缩量。检修及进口缩量共振支撑4-5月供给收缩。需求端农膜开工转淡，但原料跌价带动制品利润回升，库存降至同期低位，终端接受度有望提升。建议回调做多。
- 策略：单边回调试多（L2609关注8000-8400元/吨），月间正套，择机期现正套，逢低做扩LP09价差。
- 风险提示：上行风险为霍尔木兹海峡持续封控或地缘冲突升级；下行风险为海峡全面解封。
PP市场
- 本周回顾：PP产量65万吨，同比-0.3%，产能利用率63%，连续5周下滑。
- 下周展望：产业链库存降至同期低位，供给支撑坚挺。出口毛利高位，3月净出口14万吨创历史新高。霍尔木兹海峡未全面恢复，PDH装置开工率52%，5月检修损失超130万吨，供给紧缩趋势难改。需求端制品利润回升，库存降至低位，转为低库存格局。建议回调做多。
- 策略：单边回调试多（PP2609关注8200-8600元/吨），月间正套，择机期现正套。
- 风险提示：上行风险为霍尔木兹海峡持续封控或地缘冲突升级；下行风险为海峡全面解封。
基本面数据
- PE：4-5月检修损失超100万吨，LL、HD、LD同比分别为+4.2%、+11%、+2.5%。
- PP：3月净出口14万吨创历史新高，出口利润暴增。
- 需求：PE开工率4成左右，农膜开工见顶回落；PP开工率5成左右。
- 库存：PE商业库存121万吨（周环比-5），企业、社会、贸易商库存均降；PP商业库存76万吨（周环比-4），企业及贸易商去库。
- 丙烯：产能利用率65%，小幅增加；厂内库存5.1万吨，连续3周逆季节性累库。
估值与基差
- 塑料基差转负，PP基差高位回落。
- PE月差结构依旧偏强。
- 仓单重新加速生成。
- 跨品种：LP价差低位回升。
- 成本端乙烯高位震荡。
