纯苯&苯乙烯周度思考第149期：纯苯下游出现负反馈迹象，加权利润压缩

纯苯

• 供应端：受霍尔木兹海峡封锁影响，原料供应减少，国内外芳烃装置降负荷，纯苯产量及进口下降。部分装置因原料问题降负停车。检修计划方面，浙江石化、中海壳牌等企业计划检修，将导致供应进一步减少。
• 需求端：纯苯下游综合利润下滑，下游需求出现负反馈迹象。苯酚、苯胺、己二酸等下游产品利润下降，开工率下滑，对纯苯需求造成压力。
• 库存端：华东纯苯港口库存持续下降，隐性库存也呈现下降趋势。
• 价格端：纯苯价格跟随原油波动，华东纯苯现货价格周度环比下降1.8%，月度环比上涨0.4%。进口利润压缩，国内市场对进口纯苯的竞争力增强。
• 利润端：纯苯下游加权利润压缩中，苯乙烯非一体化利润持续为负，己内酰胺利润下滑，苯酚利润为负。

苯乙烯

• 供应端：苯乙烯春检检修，产量持续走低。韩国、中国等地区苯乙烯检修计划陆续展开，供应端压力较大。
• 需求端：3S产品利润下滑，下游开工率下降，对苯乙烯需求造成压力。3S产品库存增加，对价格形成压力。
• 库存端：苯乙烯总库存增加，工厂库存和社会库存均呈现上升趋势。
• 价格端：苯乙烯价格跟随原油波动，华东苯乙烯现货价格周度环比下降1.2%，月度环比上涨0.4%。连一-连二价差持续收窄。
• 利润端：苯乙烯一体化装置利润下滑，非一体化装置利润持续为负，下游需求对利润形成压力。

策略建议

• 纯苯：单边关注产业链检修计划变动、美韩纯苯贸易动态。
• 苯乙烯：单边关注实际苯乙烯出口的落地、产业链检修计划变动。
• 月间套利：观望。
• 跨品种套利：观望。

风险点

• 地缘政治风险：地缘冲突持续升级可能影响原油供应和需求，进而影响纯苯和苯乙烯价格。
• 检修计划变动：检修计划执行情况与预期存在差异，可能影响供应和价格走势。
• 下游需求变化：下游需求恢复不及预期，可能对纯苯和苯乙烯价格形成压力。