一、组合策略收益跟踪
本周模拟组合收益均回落，信用风格组合普遍高于对应利率风格。利率风格组合中，产业超长型、二级超长型策略周度收益靠前（分别为0.09%、0.07%）；信用风格组合中，产业超长型、二级超长型策略收益位居前列（分别达到0.19%、0.14%）。从重仓券种看，超长债重仓策略收益大幅下行，但产业、二级超长型策略仍相对占优；信用风格存单重仓组合收益均值下行9.2bp至0.08%；城投重仓组合平均收益降低13.4bp至0.06%（短端下沉组合环比跌幅最小，维持在0.09%附近，而城投久期策略收益大幅降至0.01%，表现弱于哑铃型组合）；二级资本债重仓组合收益均值下行19.5bp至0.08%（混合哑铃型组合仍优于其余策略，单周收益约为0.11%，子弹型、久期组合收益多在0.06%-0.07%附近）；超长债重仓策略收益平均下滑31.3bp，城投、产业及二级超长型策略收益分别达到0.09%、0.19%、0.14%（本周最后两个交易日，超长二级债日均回撤堪比春节后短期内止盈力度）。收益来源方面，信用风格短债重仓组合票息创新低（去年7月以来最低），资本利得贡献开始回落；本周模拟组合票息持续下行，信用风格策略收益继续创年内新低，相比之下，城投、二级超长型策略年化票息距离去年下半年低点仍有空间；信用风格组合票息贡献多数分布于20%至70%区间内，打破了此前主要依靠资本利得赚取收益的局面，做多情绪有所降温。
二、信用策略超额收益跟踪
近四周，带久期策略组合超额收益领先。中长端策略中，城投哑铃型、永续债久期及二级债久期组合的累计超额收益分别达到16.9bp、12bp、9.9bp；在追涨行情中，各类策略跑出正项超额收益概率较高，4月中上旬，城投哑铃型、二级债久期等策略单周超额一度升至10bp附近；而城投短端下沉、二级债下沉策略近一个月累计收益落后基准5bp左右。从策略期限来看，城投短端下沉策略跑赢中长端基准；短端方面，本周存单策略超额收益转负，而城投下沉策略超额回升至年初以来高点；中长端方面，城投哑铃型组合收益偏离基准幅度收窄，永续债久期策略结束持续五周的正项超额收益，城投短端下沉策略较中长端基准超额收益达到年初以来高点；超长端方面，城投、产业及二级超长型组合超额收益分别为-4.4bp、4.9bp和-0.1bp。
附：模拟组合配置方法
风险提示：模拟组合配置方法失真；收益测算方法误差。
