核心要点及展望
- 综合分析：本周2612合约上市，绝对贴水幅度大，但年化基差率并不高。各品种贴水全线扩大后再度收窄。IM主力合约日均贴水164.6点，较上周收敛39.3点；IC主力合约日均贴水127点，较上周收窄8.9点；IF主力合约日均贴水58.7点，较上周收窄4.8点；IH主力合约日均贴水15.3点，较上周收窄9点。
- 后市展望：新合约上市影响淡化，各品种贴水将保持逐渐收窄趋势。对空头而言，IM、IC和IH可选当月合约，IF可选下季合约，对冲择年化成本最低。对多头而言，IH可选季月合约；IM、IC和IF可选下月合约，年化贴水率最大。
股指期货基差表现
- 本周股指期货贴水先走阔全线收敛。
- IM主力合约日均贴水164.6点，较上周收敛39.3点；
- IC主力合约日均贴水127点，较上周收窄8.9点；
- IF主力合约日均贴水58.7点，较上周收窄4.8点；
- IH主力合约日均贴水15.3点，较上周收窄9点。
股指期货基差与持仓变化
- 本周股指期货基差持续收窄，持仓量间隔变化与行情高度负相关。
- IM、IC、IF和IH纷纷在周一、周三行情上涨中减仓，周二、周四和周五加仓。周二、周四调整时贴水略有扩大，周三大涨时基差明显收窄。
股指期货年化基差率
- 本周股指期货年化基差率回归常态，特别是当月合约明显收窄。
- 对空头而言，IM、IC和IH可选当月合约，IF可选下季合约，对冲择年化成本最低。
- 对多头而言，IH可选季月合约；IM、IC和IF可选下月合约，年化贴水率最大。
股指期货价差结构
- 新合约上市，股指期货价差结构重新组合，当月合约和其他合约间价差全线走阔，但2606和2609合约间价差无明显变化。
- 周五，IM当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别为105点、310.2点和506.4点。
- 周五，IC当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别为84.6点、231.4点和376.2点。
- 周五，IF当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别为38.4点、117点和164点。
- 周五，IH当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别为14.6点、53.6点和66.6点。
滚贴水情况测算
- 股指期货滚贴水收益明显大增。
- IM可选择季月合约，年化率为16.7%；IC可选择季月合约，年化率为12.7%；IF可选择季月合约，年化率为11.3%；IH可选择季月合约，年化率为7.5%。
股指期货空头展期成本
- 本周股指期货空头展期成本随贴水扩大而大增。
- IM、IC、IF和IH当月合约空头展期至下季月合约成本最低，年化成本分别为12.2%、9.1%、6.9%和5.4%。
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