股指期货基差周报：IM当月合约罕见升水

核心要点及展望

• 股指期货贴水先扬后抑，IM、IC、IF、IH各合约贴水均收窄，IH主力合约贴水略有扩大。
• 持仓变化与行情和交割相关，周三持仓大增致IM当月合约出现罕见升水，周五持仓下降。
• 年化基差率先升后降，分红集中期对近月合约影响较大。
• 下周临近交割，股指贴水将继续稳步收窄。

股指期货基差表现

• 本周股指期货贴水整体收窄，IM主力合约日均贴水177.9点，IC主力合约165.3点，IF主力合约87.4点，IH主力合约51.6点。

股指期货基差与持仓变化

• 持仓变化主要受行情和交割影响，周三低位持仓大增致IM当月合约升水，周五市场冲高回落致持仓下降。

股指期货年化基差率

• 各品种年化基差率大幅震荡。
• 空头对冲建议：IM当月合约，IC、IF、IH下季月合约。
• 多头开仓建议：IM下季月合约，IC、IF、IH当月合约。

扣除分红影响后的年化基差率

• 分红影响对近月合约扰动更大。
• 空头建议：IM、IF当月合约，IC、IH下季月合约。
• 多头建议：IC、IH当月合约，IF下月合约，IM下季月合约。

股指期货价差结构

• 价差结构先降后升。
• IM当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为87点、166.8点、406.2点。
• IC当月合约价差分别为80.2点、137.2点、325.2点。
• IF当月合约价差分别为39.2点、62.4点、141.4点。
• IH当月合约价差分别为15点、30点、60点。

滚贴水情况测算

• 滚贴水收益继续收窄。
• IM下季月合约年化率10.2%，IC下季月合约8.4%，IF下月合约6.6%，IH下月合约6.2%。

股指期货空头展期成本

• 基差波动致展期成本先降后升。
• 当月合约展期至季月合约成本最低，IC、IM、IF、IH分别为6.5%、8.1%、5.2%、4.1%。

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