纺织服装&化妆品行业周报：市场对消费预期改善，关注优质龙头估值修复机会

C 市场对消费预期改善，关注优质龙头估值修复机会 ——纺织服装&化妆品行业周报 2022年11月6日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 汲肖飞纺服行业首席分析师 执业编号：S1500520080003 邮箱：jixiaofei@cindasc.com 李媛媛研究助理 邮箱:liyuanyuan@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业周报 行业名称纺服&化妆品 市场对消费预期改善，关注优质龙头估值修复机会 2022年11月6日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为5.31%、7.55%、6.38%，纺织服装、美容护理板块涨幅为5.22%、9.83%，位 居全行业第20、6名。纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为棒杰股份、萃华珠宝、迪阿股份、探路者、盛泰集团，跌幅前�位分别为康隆达、红豆股份、航民股份、嘉麟杰、日播时尚。美容护理个股方面，本周涨幅前�位分别为丸美股份、百亚股份、爱美客、青松股份、水羊股份涨幅后�位分别为锦盛新材、华熙生物、洁雅股份、诺邦股份、两面针。 行业动态：1）23财年第二季度加拿大鹅收入同比增长19.0%至2.772亿加元，毛利润同比增长22.8%至1.658亿加元，将首次亮相中国进博会。2）23财年第一季度雅诗兰黛集团净销售额39.3亿美元，同降 11%，净利润4.9亿美元，同降29%，公司下调全年业绩预期。3）今年双十一头部运动品牌童装系列销量快速崛起，试图在童装上打开增长新蓝图。4）23财年第二季度安德玛品牌实现营收16亿美元，同增2%，由于通胀压力和供应链中断，公司下调23年业绩预期。5）22/23财年第二季度Deckers净销售额同增21.3%至8.76亿美元，预计全年净销售额将保持在34.5-35亿美元之间。 上市公司公告：1）罗莱生活符合2021年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售股票数量为387.96万股，占总股本的0.46%。2）截至11月2日棒杰股份持股5%以上股东陶建锋累计减持659万股股 份，占总股本1.43%。3）牧高笛拟回购股份用于后期实施员工持股计划，拟回购30-50万股股份，约占总股本的0.22%-0.45%，资金总额介于1500-3000万元。4）为推进年产48,000吨高档针织面料印染生产线项目（一期）等项目，盛泰集团向不特定对象发行可转换公司债券，发行总额不超过7.01亿元。5） 行业数据跟踪：1）国外棉价触底反弹，短期棉价走势偏谨慎。截至2022年11月4日，中国328级棉价、Cotlook价格指数市场价分别为15448元/吨、100.10美分/磅，整体周涨幅为-2.32%、8.22%。从棉价来看， 二十大召开后，市场信心逐步重建，多数大宗商品品种价格上涨，国内棉价企稳。国际棉价方面，美联储加息75个基点落地并有望放缓后续加息脚步，市场乐观情绪升温，本周后半段棉价连涨。展望后市，终端消费需求延续疲态，下游纺织企业补库存意愿较低，国内供给端新疆籽棉采摘收尾，美棉收获进度加快，棉花供给偏松，国内外棉价持谨慎观点。2）9月服装鞋帽针织品、化妆品零售额分别为1071.70亿元、 317.40亿元，同增0.83%、0.19%，化妆品类消费者消费习惯具有虹吸效应，伴随9月超头回归提振行业信心，化妆品类消费有所复苏。服装方面，9月国内疫情多点爆发影响终端销售。展望后市，如果防疫政策发生调整，国内部分地区线下零售有望恢复正常，服装终端需求 将有望恢复增长。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，，优质龙头公司股价处于低位，港股优质服装公司值得关注。我们建议把握三条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占 比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，如果疫情管控政策调整有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登，关注防疫物资龙头稳健医疗需求增长。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头及国内收入占比高、业绩有望改善的皮革龙头公司，重点关注华利集团、申洲国际、兴业科技、明新旭腾，此外关注毛纺行业龙头新澳股份、反光材料行业龙头星华新材。化妆品方面，国货崛起动力持续，优质国产龙头不断提升产品、渠道、品牌，重点关注品牌成长性强的优质公司贝泰妮、爱美客、珀莱雅、华熙生物等。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险、新冠肺炎疫情影响风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装、美容护理分别在板块涨幅排名位列第20、6名5 本周行业动态6 新闻一：加拿大鹅上季度销售增长22.3%超出预期，将首次亮相中国进博会6 新闻二：雅诗兰黛集团最新财报：中国市场的挑战远超预期，下调全年业绩预期7 新闻三：双11销量爆发增长，童装是运动品牌巨头们的下一站？8 新闻四：运动品牌安德玛第二季度总营收达16亿美元9 新闻🖂：美国户外服饰集团Deckers最新季报：HokaOneOne大增58.3%9 行业数据跟踪10 上游数据跟踪：国外棉价触底反弹，短期棉价走势偏谨慎10 下游数据跟踪：疫情反复影响终端服装销售，海外高通胀下纺服出口呈负增长12 越南数据跟踪：越南出口订单承压，鞋服企业加快推进数字化转型13 上市公司公告13 重点公司估值16 风险因素16 表目录 表1：上市公司重点公告15 表2：重点公司EPS预测及估值对比18 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周纺织服装板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周美容护理板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）12 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）11 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）11 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）11 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）13 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）13 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况13 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）12 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）12 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）12 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）12 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)12 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）13 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）14 本周行情与观点 纺织服装、美容护理分别在板块涨幅排名位列第20、6名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为5.31%、7.55%、6.38%，纺织服装、美容护理板块涨幅为5.22%、9.83%，其中纺织、服装板块涨4.57%、5.10%。从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰和美容护理板块分别位列第20、6名。 纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为棒杰股份、萃华珠宝、迪阿股份、探路者、盛泰集团，涨幅分别为27.01%、18.08%、17.50%、13.95%、13.82%；跌幅前�位分别为康隆达、红豆股份、航民股份、嘉麟杰、日播时尚，跌幅分别为-7.09%、-4.58%、-3.75%、-2.36%、-1.65%。美容护理个股方面，本周涨幅前�位分别为丸美股份、百亚股份、爱美客、青松股份、水羊股份，涨幅分别为16.25%、16.09%、15.30%、13.97%、11.74%，涨幅后�位分别为锦盛新材、华熙生物、洁雅股份、诺邦股份、两面针。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 美容护理 纺织服装上证指数 6%深证成指沪深300 4% 2% 0% 2% 4% 6% 8% 14 12 10 8 2022/10/5 2022/10/7 2022/10/9 2022/10/11 2022/10/13 2022/10/15 2022/10/17 2022/10/19 2022/10/21 2022/10/23 2022/10/25 2022/10/27 2022/10/29 2022/10/31 2022/11/2 2022/11/4 6 - 4 -2 -0 - -10% 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周纺织服装板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周美容护理板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 周涨幅前十 周跌幅前十 棒杰股份 27.01 伟星股份 -0.40 萃华珠宝 18.08 罗莱生活 -0.41 迪阿股份 17.50 百隆东方 -0.73 探路者 13.95 *ST金洲 -0.75 盛泰集团 13.82 安奈儿 -1.44 *ST中潜 12.84 日播时尚 -1.65 新野纺织 12.46 嘉麟杰 -2.36 华利集团 12.02 航民股份 -3.75 鲁泰A 11.85 红豆股份 -4.58 比音勒芬 11.65 康隆达 -7.09 周涨幅前十 周跌幅前十 丸美股份 16.25 珀莱雅 5.64 百亚股份 16.09 科思股份 4.98 爱美客 15.30 豪悦护理 4.94 青松股份 13.97 稳健医疗 4.79 水羊股份 11.74 广州浪奇 4.47 嘉亨家化 11.53 两面针 4.27 倍加洁 11.49 诺邦股份 4.08 奥园美谷 10.17 洁雅股份 3.61 贝泰妮 9.98 华熙生物 2.15 名臣健康 9.76 锦盛新材 0.94 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 纺织服装方面，当前行业处于去库存中后期，7-8月疫情有所好转，消费数据表现良好，9-10月疫情反复、防控压力有所提升，下游需求承压，多数服装公司终端销售影响较大，整体消费较为疲软。我们预计行业业绩拐点将推迟至2023年，具体需持续跟踪下游需求表现和库存变化。今年以来市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。如果后期防疫政策能够有所调整，优质公司会优先受到外部资金的青睐，估值有望修复。在去年同期低基数和暖冬等因素的影响下，港股优质服装品牌业绩拐点有望早于行业，叠加10月后港股优质服装公司股价出现大幅调整，目前估值具有较高性价比。此外如果未来防疫政策有变，部分地区可有序恢复正常生产生活秩序，因此政府部门对于个人防护措施的要求可能会提升，推动防疫物资需求将进一步增加。上游纺织企业方面，22Q3受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑，四季度纺织企业业绩存在一定压力，关注汽车产业链、毛纺、反光服装等细分公司表现。 化妆品方面，政府监管不断加强，消费者国货认可度提升，行业处于快速增长阶段。受益于国货龙头品牌在研发创新、渠道建设和品牌打造方面的持续深耕，头部企业有望持续扩张市场份额，推动行业格局进一步向头部集中。短期疫情影响下，头部品牌业绩表现出较强的韧性。居民消费力的回升、物流运输的逐步恢复，以及头部主播复播，有望激发行业潜在需求，上市公司业绩有望保持快速增长。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，我们认为港股优质服装公司值得关注。因此我们建议把握三条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登，关注防疫物资龙头稳健医疗需求增长。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头及国内收入占比高、业绩有望改善的皮革龙头公司，重点关注华利集团、申洲国际、兴业科技、明新旭腾，此外关注毛纺行业龙头新澳股份、反光材料行业龙头星华新材。化妆品方面，国