周度评估及策略推荐
- 市场环境：全球资本市场受美伊地缘冲突影响消退，纳斯达克指数和日经225指数创新高。原油价格高位回落，能化板块跟随震荡。
- 估值：苯乙烯周度跌幅（现货＞期货＞成本），基差走弱，BZN价差上涨，EB非一体化装置利润上涨。
- 成本端：华东纯苯现货价格下跌-4.39%，期货价格下跌-5.22%，基差上涨67元/吨，开工率低位反弹。EB产能利用率72.97%，环比下降-0.78%，同比上涨6.68%，较5年同期上涨3.80%。苯乙烯非一体化利润高位震荡，开工率季节性震荡。
- 进出口：2月国内纯苯进口量458.74万吨，环比上涨10.46%，同比下降-14.14%，主要为中东地区货源。2月EB进口量25.13万吨，环比下降-11.41%，同比上涨28.74%。
- 需求端：下游三S加权开工率37.93%，环比上涨9.08%；PS开工率47.70%，环比下降-0.42%，同比下降-21.55%；EPS开工率58.07%，环比上涨34.00%，同比下降-1.69%；ABS开工率60.30%，环比上涨1.52%，同比下降-9.99%。季节性旺季，下游利润均处于历史同期低位，开工率季节性走低。
- 库存：EB厂内库存14.52万吨，环比去库-1.79%，较去年同期去库-33.54%；EB江苏港口库存13.68万吨，环比去库-14.29%，较去年同期累库43.10%。纯苯港口库存出现去化，苯乙烯港口库存去化放缓。
策略观点
- 估值分析：苯乙烯整体估值中性偏低。苯乙烯供应端压力较大，需求端进入季节性淡季，下游三S利润同期低位反弹，开工季节性震荡，港口库存去化。
- 短期市场：地缘冲突导致苯乙烯偏多，非一体化装置利润大幅回落，EB-BZ价差已触及历史同期高位后大幅下降，目前利润已中性偏低，苯乙烯相对纯苯估值偏低。
- 本周预测：纯苯（BZ2606）：参考整荡区间（8200-8500）；苯乙烯(EB2606)：参考震荡区间（9600-9900）。
- 推荐策略：地缘冲突波动较大，建议空仓观望。
- 风险提示：石脑油、纯苯价格大幅下跌，下游三S开工大幅下降。
期现市场
- 苯乙烯价格高位回落，活跃合约成交量高位震荡，EB连1-连2价差高位震荡。
利润库存
- 纯苯港口库存高位去化，苯乙烯POSM利润大幅回落。
成本端
- 26年纯苯投产增速增加，PS投产增速增加。苯乙烯产业链利润逐渐向下游转移。石脑油裂解价差大幅下滑。苯酚、苯胺毛利下降。苯酚江阴港库去化。
供给端
需求端
- 苯乙烯下游3S产能预测。ABS生产企业库存累库放缓。冰箱冷柜产量同期中性偏低。洗衣机产量同比中性偏高。
