煤焦早报：美伊停火协议有望延长，煤焦小幅反弹

走势评级：焦煤——震荡，焦炭——震荡

资讯：美伊谈判取得进展，双方正朝着达成结束战争框架协议迈进，但互相威胁仍在继续。原油价格中枢抬升趋势存在，或带动动力煤走强，但国内能源安全考量下或重新开启保供。

盘面：

• 焦煤：蒙5#主焦煤报1220元/吨，活跃合约报1083元/吨，基差+157元/吨，5-9月差-150元/吨。
• 焦炭：天津港准一级焦报1520元/吨，现货第二轮提涨暂未落地，活跃合约报1691元/吨，基差-57元/吨，5-9月差-99元/吨。

供给：

• 焦煤：523家矿山开工率91.06%，314家洗煤厂产能利用率35.84%。
• 焦炭：230家独立焦企生产率73.94%，焦炭产能利用率环比持平。

需求：

• 焦煤：230家独立焦企生产率73.94%，需求偏弱。
• 焦炭：247家钢厂产能利用率89.74%，铁水日均产量239.38万吨，铁水产量继续增加。

库存：

• 焦煤：523家矿山精煤库存220.45万吨，洗煤厂精煤库存354.78万吨，247家钢厂库存784.62万吨，230家焦企库存846.07万吨，港口库存281.65万吨。
• 焦炭：230家焦企库存43.67万吨，247家钢厂库存679.28万吨，港口库存240.1万吨。

结论：

• 宏观：美伊冲突影响下原油价格中枢抬升，或带动动力煤走强，但国内能源安全考量下或重新开启保供。国内宏观改善预期尚未完全计价，待事件钝化后市场可能重新定价。
• 煤焦：
  • 焦煤：蒙煤现货价格回落，期货已抹去战争爆发以来涨幅，供给压力较大，需求弱于供给，库存转移告一段落。05盘面逼近1000元，继续向下几无交割利润空间，05持仓量仍高，谨防多头逼空。
  • 焦炭：部分地区开启第二轮提涨暂未落地，钢厂铁水产量快速上升，需求尚可，焦企开工处中等水平，供需缺口扩大，但钢厂采购偏谨慎，暂未看到大幅补库迹象。焦煤基差相对偏高，5-9月差处历史低位，09炼焦利润多单继续持有。

策略建议：JM05、J05多单轻仓持有，注意回调风险；09炼焦利润多单建仓。

风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）。