公司点评报告2026Q1收入高增，2026年硅基OLED背板有望达8.6亿元

奕瑞科技（688301.SH）医疗器械 2026年04月24日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：王可执业证书编号：S0740519080001Email：wangke03@zts.com.cn分析师：郑雅梦执业证书编号：S0740520080004Email：zhengym@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)211.45流通股本(百万股)211.45市价(元)117.48市值(百万元)24,841.05流通市值(百万元)24,841.05 事件：公司发布2026年一季报，2026年一季度，公司实现营业收入6.86亿元，同比增长42.50%；实现归母净利润1.79亿元，同比增长24.91%；实现扣非归母净利润1.71亿元，同比增长21.08%；超预期。 2026Q1收入高增，硅基OLED背板放量。 （1）成长性分析：2026Q1收入同比高增42.50%，主要是因为①硅基OLED背板新业务大幅增长，②X线核心部件及综合解决方案业务保持平稳增长。2026Q1，归母净利润同比增长24.91%，主要是因为硅基OLED背板刚开始放量，盈利能力低于主业X线核心部件及综合解决方案业务。我们预计，2026年行业景气度趋势上行，公司全球市占率有望进一步提升，伴随AI应用浪潮下硅基OLED背板放量，公司收入业绩有望保持快速增长。 股价与行业-市场走势对比 （2）盈利能力分析：2026Q1，公司销售毛利率为45.83%，同比下降3.09pct，主要是因为硅基OLED背板放量，毛利率低于X线主业，产品结构变化导致毛利率下降；销售净利率为26.59%，同比下降1.58pct，主要是因为销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.48%、4.85%、5.40%，同比分别-1.32pct、+0.01pct、+4.93pct。 （3）营运能力及经营现金流分析：2026年一季度，公司存货周转天数为210.72天，同比下降80.73天，存货管控增强；公司应收账款周转天数为101.96天，同比下降39.93天，公司营运能力改善明显；公司经营性现金流健康，经营活动产生的现金流量净额为7164.71万元，同比增长0.66%。 （4）保持高位研发投入。公司继续坚持以新产品、新技术为中心的知识产权布局，2026年一季度，公司研发费用为8806.88万元，同比增长46.57%，占营业收入比重为12.83%，同比增长0.35pct，主要是因为CMOS产品及业务研发投入增加。公司研发成果丰富，2025年新增各类型知识产权申请46项，其中发明专利申请28项（以专利公开日期为准）；新增各种IP登记或授权93项（以获得证书日为准），其中发明专利授权33项。截至2025年底，公司累计获得各种IP登记或授权共计618项，其中发明专利214项。 相关报告 1、《2025年业绩创新高，看好AI应用 浪 潮 下 硅 基OLED背 板 放 量 》2026-03-31 2、《2025Q3业绩高增，完成股权激励促中长期发展》2025-10-293、《2025Q2业绩企稳回升，看好球管、硅基OLED背板等新品拓展》2025-08-17 AI应用浪潮下，2026年公司硅基OLED背板业务预计收入8.6亿元。 （1）硅基OLED微显示屏凭借高分辨率、高对比度、广视场角、低能耗等诸多性能优势以及良好的可量产性已逐渐成为AI眼镜、VR头显、无人机FPV等智能终端设备的主要显示方案。根据弗若斯特沙利文报告，全球硅基OLED微显示屏销售额由2020年的3.9亿元人民币增长至2024年的12.7亿元人民币，年均复合增长率达34.3%，2025年开始预计将以107.88%的年复合增长率在2030年达到679.3亿元人民币。 （2）硅基微显示背板为硅基OLED微显示屏核心生产原料，其市场空间及需求量也将随硅基OLED微显示屏的需求增加而快速提升。从价值量角度来看，硅基微显示背板价值量约为硅基OLED微显示屏的30%左右，并且屏幕尺寸越大、集成功能越复杂，单片晶圆产出的微显示屏数量越少，背板的价值量越高。 （3）微显示行业目前正处于快速增长期，全球范围内硅基OLED微显示屏主要供应商为视涯科技和索尼。公司硅基OLED背板业务，和视涯科技及终端特定客户进行深度合作，预计2026年公司和视涯关联交易为8.6亿元，价格与视涯向其他同类供应商、采购相同制程产品的价格基本保持一致，具有合理的利润空间，有望快速增厚公司收入利润。 维持“买入”评级。公司是国内探测器行业龙头，在产品和技术方面不断拓展突破，考虑到AI应用浪潮下硅基OLED背板放量，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.26亿元、10.35亿元、12.38亿元，按照2026年4月23日股价，对应PE分别为30.1、24.0、20.1倍，维持“买入”评级。 风险提示：产品价格下滑风险、新产品研发销售不顺利风险、知识产权保护及核心技术泄密风险、中美贸易摩擦风险、市场竞争风险、汇率波动风险、行业景气度不及预期风险、原材料供应风险等。 其他影响 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。