26年二季度股市展望：不畏浮云遮望眼

一季度市场回顾：突降骤雨

• 年初行情：政策环境偏暖，春季行情延续，1月初市场热度上升，杠杆资金快速流入，沪指创下十七连阳。1月中旬至2月初短暂歇脚，春节后延续至3月初，上证指数达到阶段性高点4197.23点。
• 3月调整：地缘冲突扰动风险偏好，国际油价突破每桶100美元，市场对滞涨担忧升温，美联储降息预期回落，A股自3月初高点震荡回调，上证指数最大跌幅达9.6%。
• 行业轮动：年初以来市场轮动加快，年初AI应用、商业航天等热点题材表现居前，随后行业轮动加剧，上游资源、内需、硬件板块均有表现，3月防御性板块、内需板块、能源替代相关板块更具韧性。

二季度市场展望：雨过天晴

• 调整性质：本轮调整属于牛市中后期的“4浪回调”，牛市格局不变，市场情绪和宏观环境均未达到极致。
• 积极信号：地缘冲突有望缓和，中美元首有望5月会晤，国内政策发力叠加出口韧性支撑基本面修复。
• 市场预期：二季度市场有望止跌回升，继续牛市上行，行业结构更均衡。

行业配置：市场结构有望更均衡

• 科技主线：AI产业链行情从硬件走向应用，AI资本开支维持高增，国产替代驱动的算力产业链值得关注。
• 战略资源品：安全考量下，战略资源品安全溢价有望长期上行，国内反内卷政策落地，新兴需求支撑商品价格，板块有望持续受益。
• “双低”资产：地产、白酒等老牌资产低估值、低持仓，基本面回暖和政策催化下，或迎来预期反转，存在修复潜力。

风险提示

• 海外内政策进程不及预期、经济修复出现波动。