固收+基金一季报分析：荡市结构调整：债股双增、转债收缩

核心观点

2026年一季度固收+基金市场呈现震荡市结构调整特征，债股双增、转债收缩。

基本情况

• 发行热度：截至2026年一季度末，发行在外的固收+基金共2,117只，占全基金市场的15.2%；一季度发行53只，同比大幅增加。
• 基金规模：已披露季报的固收+基金总资产和净资产分别为37,187亿元和33,265亿元，较上季度大幅增加；平均规模也环比上升。混合债券型二级基金存续规模最大，为22,197亿元，占比59.7%。
• 杠杆率：整体法口径下平均杠杆率为1.12，平均法口径下为1.10，均较上季度末略有下降。
• 净值增长率：单季平均净增长率为0.25%，较上季度环比回落。多数类型基金实现正增长，可转债型基金和灵活配置型基金出现负增长，分别为-0.49%和-1.70%。

资产配置

• 大类资产配置：债券（不含可转债）占比77.8%，环比抬升0.6个百分点；股票占比11.8%，环比上升0.3个百分点；可转债占比6.0%，环比回落0.8个百分点。整体延续“固收打底”思路，灵活调整权益敞口。
• 细分类型配置：
  • 混合债券型二级基金：债券占比77.3%，股票占比14.0%，可转债占比5.2%，保持“高债低股”结构。
  • 混合债券型一级基金：债券占比89.2%，股票占比0.8%，可转债占比6.3%，风险偏好最低。
  • 灵活配置型基金：债券占比63.1%，股票占比25%，可转债占比1.0%，主动降低权益敞口。
  • 偏债混合型基金：债券占比72.1%，股票占比16.7%，可转债占比2.7%，防御属性进一步强化。
  • 平衡混合型基金：股票占比60.1%，债券占比19.1%，可转债占比6.1%，权益属性最强。
  • 可转换债券型基金：可转债占比70.4%，股票占比19.0%，债券占比5.7%，配置结构与其他类型差异显著。
• 整体趋势：除平衡混合型基金外，其余五类基金均呈现增债减股趋势，反映整体偏向防御的操作思路。

研究结论

一季度固收+基金市场在复杂市场环境下通过优化资产配置结构应对波动，实现稳健业绩表现。不同类型基金根据自身定位呈现鲜明运作特征，为投资者提供多元化风险收益选择。