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公司信息更新报告：鸡猪双主业周期对冲优势显现，高股东回报彰显价值

2026-04-23 陈雪丽开源证券 MEI.

公司发布2025年年报，实现营收1038.62亿元（同比-1.69%），归母净利润52.66亿元（同比-43.25%）。2026年Q1营收245.31亿元（同比+0.31%），归母净利润-10.70亿元（同比-153.15%）。基于行业基本面变化，下调猪价预期，调整公司2026-2028年盈利预测：归母净利润分别为41.42/149.57/194.54亿元（2026-2027年原预测为291.62/375.24亿元），对应EPS分别为0.62/2.25/2.92元，当前股价对应PE为26.6/7.4/5.7倍。维持“买入”评级。
生猪端：2025年出栏4047.69万头（同比+48.6%），毛猪销售均价13.71元/公斤（同比-17.95%）。2026Q1商品猪出栏934.34万头（同比+8.73%），生猪销售均价约11.38元/公斤（同比-25.11%）。2026年3月生猪完全成本（剔除存货跌价准备）11.6元/公斤，经营韧性凸显，成本控制处于行业第一梯队。
鸡业端：2025年肉鸡销量13.03亿只（同比+7.87%），毛鸡销售均价11.78元/公斤（同比-9.80%）。2026Q1肉鸡销量3.00亿只（同比+6.38%），鸡业盈利1.8亿元，鸡价上行驱动盈利修复，鸡猪双主业周期对冲优势显现。2026Q1肉鸡完全成本11.4元/公斤，肉鸡上市率95.2%，3月达到95.4%，处于历史高位水平。
财务及分红：截至2026年一季度末，资产负债率53%，库存现金超50亿元，流动性充足。2025年利润分配预案为每10股派发现金红利2元，预计分红13.2亿元，2025年度累计现金分红（含本次）33.1亿元，加上2025-2026年一季度已实施的股份回购金额，合计43.4亿元，占2025年度归母净利润的82.8%，高分红彰显投资价值。
风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、动物疫病扰动。