公司事件点评报告：发力新能源增量市场，布局高端五轴产品

证 券 研2022年08月27日 究 报发力新能源增量市场，布局高端五轴产品 告—创世纪（300083.SZ）公司事件点评报告 买入(首次)事件 分析师：范益民S1050521110003fanym@cfsc.com.cn 公司发布2022年半年报：上半年实现营收25.6亿元，同比 +9.10%；归母净利润2.80亿元，同比+11.8%；扣非归母净利 润2.42亿元，同比+31.7%。 基本数据2022-08-26 当前股价（元） 总市值（亿元）总股本（百万股） 流通股本（百万股） 52周价格范围（元）日均成交额（百万元） 10.65 164 1543 1320 8.62-16.06 490.87 市场表现 (%)创世纪沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 公司研究 投资要点 ▌发力新能源增量市场，加快布局五轴等高端产品 受疫情反复及制造业景气波动影响，公司2022年上半年综合毛利率27.3%，同比下滑4.17pct；净利率达11.1%，同比 +0.80pct，规模优势显现；二季度单季实现营收12.6亿元， 同比+4.57%；归母净利润达1.12亿元，同比+1.18%。公司正加快新能源领域的布局，面向新能源汽车产业链推出三电系统、制动、转向系统整体解决方案，推出主要应用于汽车新能源电池托盘、盖板等大尺寸件加工的G-M2030L龙门加工中心。另一方面，公司创立了高端机床品牌“赫勒”，加大五轴等高端机床的布局力度，已推出五轴立加，双工作台卧加和门式立加等高端产品，稳步进军高端市场。 ▌加大产能布局，机床上行周期渐进 公司近年四大产业基地的先后投产，产能和销量持续提升，2021年出货量超2.5万台，公司交付能力优势凸显。公司钻攻机在3C领域逐步实现进口替代，全球累计交付超8万台；通用立式加工中心近年连续销量倍增，2021年销量超万台，位居行业首位。随着国内制造业转型升级加速，中高端机床国产化进程加速，同时叠加存量更新换代需求潮来临，公司作为数控机床龙头有望加快渗透率提升步伐，保持行业领先地位。 ▌盈利预测 预测公司2021-2023年收入分别为67.1、89.7、11.6亿元，归母净利润分别为8.6、12.6、17.4亿元，当前股价对应PE分别为19、13、9倍，首次覆盖给予“买入”评级。 ▌风险提示 制造业景气低迷导致需求不足风险；原材料价格波动风险；进口替代进度低于预期；政策支持力度减弱风险；技术迭代升级的风险等。 预测指标 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入（百万元） 5,262 6,714 8,969 11,642 增长率（%） 51.4% 27.6% 33.6% 29.8% 归母净利润（百万元） 500 859 1,257 1,740 增长率（%） -172.0% 71.7% 46.4% 38.4% 摊薄每股收益（元） 0.33 0.56 0.81 1.13 ROE（%） 16.0% 22.2% 25.5% 27.2% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产: 营业收入 5,262 6,714 8,969 11,642 现金及现金等价物 1,138 2,133 3,438 4,942 营业成本 3,682 4,932 6,495 8,311 应收款 1,615 1,839 2,212 2,552 营业税金及附加 31 39 52 68 存货 2,290 2,724 3,229 4,132 销售费用 229 269 350 442 其他流动资产 347 437 577 743 管理费用 384 416 538 675 流动资产合计 5,390 7,133 9,455 12,369 财务费用 152 -15 -41 -71 非流动资产: 研发费用 221 201 287 396 金融类资产 20 20 20 20 费用合计 985 871 1,134 1,442 固定资产 576 550 534 533 资产减值损失 -168 -100 -70 -60 在建工程 21 33 58 88 公允价值变动 5 2 2 2 无形资产 413 393 372 352 投资收益 24 30 30 30 长期股权投资 5 5 5 5 营业利润 604 989 1,452 2,012 其他非流动资产 2,455 2,455 2,455 2,455 加:营业外收入 31 35 38 42 非流动资产合计 3,470 3,436 3,423 3,433 减:营业外支出 16 20 20 20 资产总计 8,859 10,569 12,878 15,802 利润总额 619 1,004 1,470 2,034 流动负债: 所得税费用 122 151 220 305 短期借款 314 314 314 314 净利润 497 854 1,249 1,729 应付账款、票据 2,424 3,274 4,311 5,518 少数股东损益 -3 -5 -8 -11 其他流动负债 1,295 1,295 1,295 1,295 归母净利润 500 859 1,257 1,740 流动负债合计 4,524 5,509 6,757 8,213 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 成长性营业收入增长率 51.4% 27.6% 33.6% 29.8% 归母净利润增长率 -172.0% 71.7% 46.4% 38.4% 盈利能力毛利率 30.0% 26.5% 27.6% 28.6% 四项费用/营收 18.7% 13.0% 12.6% 12.4% 净利率 9.4% 12.7% 13.9% 14.9% ROE 16.0% 22.2% 25.5% 27.2% 偿债能力资产负债率 64.6% 63.5% 61.8% 59.6% 净利润 497 854 1249 1729 营运能力 少数股东权益 -3 -5 -8 -11 总资产周转率 0.6 0.6 0.7 0.7 折旧摊销 91 59 56 54 应收账款周转率 3.3 3.6 4.1 4.6 公允价值变动 5 2 2 2 存货周转率 1.6 1.8 2.0 2.0 营运资金变动 -253 236 231 46 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 338 1145 1531 1821 EPS 0.33 0.56 0.81 1.13 投资活动现金净流量 -264 13 -8 -29 P/E 32.5 19.1 13.1 9.4 筹资活动现金净流量 921 -129 -189 -261 P/S 3.1 2.4 1.8 1.4 现金流量净额 995 1,030 1,334 1,530 P/B 5.2 4.3 3.3 2.6 非流动负债:长期借款 419 419 419 419 其他非流动负债 781 781 781 781 非流动负债合计 1,200 1,200 1,200 1,200 负债合计 5,724 6,708 7,957 9,412 所有者权益股本 1,526 1,543 1,543 1,543 股东权益 3,136 3,861 4,921 6,389 负债和所有者权益 8,859 10,569 12,878 15,802 现金流量表 2021A 2022E 2023E 2024E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌机械组介绍 范益民：所长助理，机械行业首席分析师。上海交通大学工学硕士，5年工控自动化产业经历，7年机械行业研究经验，目前主要负责机械行业上市公司研究。 丁祎：新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学学士，目前主要负责机械行业上市公司研究。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。