增设第四套上市标准，更好服务高质量发展创业板改革意见的点评

2026-04-12 财信证券 M.凯

事件背景：中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，旨在提升创业板对新兴产业和未来产业的包容性，推动高质量发展。
增设第四套上市标准：
- 目标：服务高增长或高研发投入企业，适配新经济和硬科技。
- 标准：
  - 新兴产业：预计市值≥30亿元，最近一年营收≥2亿元，最近三年营收复合增长率≥30%。
  - 未来产业：预计市值≥40亿元，最近一年营收≥2亿元，最近三年累计研发投入≥1亿元且占营收比例≥15%。
- 影响：降低营收门槛至2亿元，更侧重高增长或高研发投入，支持新型消费、现代服务业和未来产业。
其他改革措施：
- 预先审阅机制：保护优质创新企业技术安全和信息安全。
- 新股发行承销机制：优化定价机制，提高中小盘股战略配售比例，新增约定限售方式。
- 融资并购制度：推出再融资储架发行制度，允许简易程序再融资，支持吸收合并未满三年的公司，支持发行科技创新债券等。
- 投资端改革：引入做市商制度，增强市场稳定性；引入创业板ETF盘后固定价格交易机制，允许基金投顾配置创业板ETF；优化创业板宽基指数体系，推出更多ETF和期权品种，适时推出创业板股指期货。

市场现状：创业板波动率较高，对长期资本吸引力不足，对新型消费和未来产业的包容性有待提升。
改革影响：本次改革将推动创业板高质量发展，形成整体利好，可适当布局三条主线：
- 新型消费、现代服务业。
- 创业板中的次新股。
- 可能通过做市改善流动性的创业板标的。
风险提示：政策落地节奏不及预期、政策效果与理论推演存在偏差、市场环境快速变化导致政策适应度下降。