点评报告：“量”轻“质”重，经济走势平稳

2026年第一季度，中国GDP同比增长5.0%，经济走势平稳，但增速“量”轻“质”重。传统产业过剩产能去化加速，建筑业增加值增速下降，抑制了GDP增速上行；同时，政策调整初见成效，高技术产业规模持续增长，经济增速“质”重。

供给端：工业增加值同比增长6.1%，高技术制造业和装备制造业保持较强韧性，生产供给稳定恢复。采矿业增速放缓，制造业增速回落，电力、燃气及水的生产和供应业增速下降。

需求端：消费方面，社会消费品零售总额同比增长1.7%，受高基数效应和居民收入增速下滑影响，消费额增速继续底部徘徊。服务消费额增速高于实物消费额增速，消费结构变化继续。出口方面，出口总额同比增长2.5%，受高基数效应和中东战争影响，出口额增速较前月明显下降。进口方面，进口总额同比增长27.8%，受地缘风险加剧和产业结构调整推动，进口额增速大幅上涨。

价格方面：CPI同比增长1.0%，受春节错月和中东战争影响，CPI同比增速小幅下行。PPI同比增长0.5%，受低基数效应、中东战争和“反内卷”政策效应推动，PPI增速由负转正。

货币金融方面：新增社会融资规模同比少增，但企业债券融资大幅多增，直接融资占比上升。新增人民币贷款同比少增，主要源于居民户贷款大幅少增。M1增速回落，M2增速下降，两者剪刀差扩大。

展望未来：预计2026年经济运行“稳中求进”，GDP增速震荡前行。工业产出、消费、投资、出口、进口、CPI和PPI等方面均将呈现稳中求进态势。新增社会融资规模、新增人民币贷款和M2同比增速预计将稳中回升。