行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

【机构调研】这家光伏电池厂商加快培育第二增长曲线，形成航天能源业务闭环-20260421

2026-04-21 未知机构 carry~强

核心观点：持续关注中国动力的船用发动机主业进展，同时结合燃气轮机的预期差进行综合分析。
新船价格与船用发动机价格：近期新船价格环比持续上涨（如苏伊士型原油运输船价格4月环比再向上），有望带动船用发动机价格再次上调。
船用低速机市场格局：#发动机市场集中度高，中国动力、韩国现代、日本三井合计市占率达74+%，中国动力排产已到28年下半年，盈利能力有望提升。新船寿命16-17年，船用发动机寿命要求苛刻。
减排与双燃料发动机：减排是长期议题，船东选择双燃料发动机，预计26年双燃料电池签单比重35%左右。
氨燃料发动机进展：成功交验国内首台氨燃料低速发动机，价值量为常规发动机的40%+，毛利率高5+%，产能20台套，产品结构向好。
柴油发动机后市场：中船动力集团已建成全球主要航运区的服务网络，上海临港备件中心备货低速机备件，7×24小时全球响应。25年960e市场，保守估计公司30年做到近10%份额对应100e营收，后市场毛利率高于新造市场（40%毛利率，20%净利率），预计后市场份额提升到30%。
投资建议：
- 主业：预计26/27年公司净利率达31/41e利润，26年20XPE对应620e市值，柴油发动机后市场30年利润20e，20XPE对应400e市值。
- AIDC：燃气轮机EPC 720e+柴发68e+船改燃120e，合计908e市值空间。
- 目标市值：26年利润20XPE 620e市值叠加AIDC 908e，合计目标市值1530e，当前市值下AIDC仅体现239e，被显著低估。