沪镍成本支撑继续抬升 沪锡基本面驱动有限

沪镍

• 市场表现：4月20日，沪镍主力合约收跌0.90%至141490.0元，资金整体流出8.47亿元。
• 宏观背景：特朗普表示停火协议可能到期，霍尔木兹海峡封锁持续，国际油价回落但地缘风险仍存。
• 基本面：金川镍升贴水降至1750元/吨，进口镍贴水400元/吨，高镍生铁出厂价上涨1.5元/镍点。
• 政策影响：印尼新定价公式提高镍矿价格下限，1.6%品位镍矿修正系数上调至30%，钴、铁、铬等元素单独计价。
• 后市展望：ESDM修订镍矿HPM基准计价公式，镍矿成本抬升；消费端钢厂排产旺季，废不锈钢经济性提升，三元电池产量回暖。预计镍价短期维持偏强震荡。

沪锡

• 市场表现：4月20日，沪锡主力SN2605合约开盘跳水后横盘震荡，伦锡小幅收涨。
• 现货市场：小牌对5月升水1000-1600元/吨，云字头升水1600-2200元/吨，云锡升水2200-2800元/吨。
• 基本面数据：SMM显示社会库存9741吨，周度环比减少120吨；云南及江西炼厂开工率63.35%，周度环比减少1.45%。
• 影响因素：缅甸佤邦化工厂爆炸导致锡矿山停业整顿，原料端提供支撑；但终端光伏、新能源汽车及家电消费一般，下游采买谨慎。
• 后市展望：锡锭进口窗口开启，关注进口流入情况。短期宏观单边指引不足，基本面驱动有限，预计锡价整数关口下方承压震荡。