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公司事件点评报告：25Q4业绩符合预期，加速布局人形机器人+智能角模块

2026-04-21 林子健华鑫证券张曼迪

事件：公司发布2025年年报，业绩符合预期，加速布局人形机器人+智能角模块。
投资要点：
- 营收稳中有增，盈利能力保持相对稳定：2025年总营收54.8亿元，同比+11.7%；扣非归母净利润4.5亿元，同比+36.6%。25Q4营收16.3亿元，同比-2.7%；扣非归母净利润1.0亿元，同比+12.0%。毛利率19.7%，同比+4.9pct，环比-3.1pct。费用率分别为1.0%/6.1%/4.7%/0.4%，同比+2.2/+1.1/+1.9/+0.5pct，研发费用同比增长主要系人形机器人与智能角模块研发投入增加，2025年新增176名研发人员，同比+27.7%。
- 传统业务稳健增长，客户扩张成效显著：
  - 汽车内外饰及精密零部件：营收19.5亿元，同比+10.4%；毛利率14.3%，同比+1.1pct。配套上汽通用五菱、长安、小鹏等主流整车厂。
  - 智能控制系统部件：营收32.7亿元，同比+14.8%；毛利率23.9%，同比+1.5pct。HDM产品产销量突破3000万件，水平滑轨电机在奇瑞、长安量产，中标小鹏、零跑等车企座椅电动头枕执行器，获得辰致科技、利氪科技等项目定点。
  - 新能源动力系统：纯电180平台项目已量产，混动220、270平台800V油冷产品推进顺利，预计2026年量产。
  - 轮毂轴承：取得阿维塔、极氪、问界等多家车企新项目定点。
  - 汽车方向盘自动折叠执行器：完成产品验证与产线建设，实现小批量供货。
- 人形机器人业务推进顺利，联合清华大学布局智能角模块：
  - 无锡科之鑫扩充产线，多款人形机器人核心产品研制顺利：行星滚柱丝杠年产量达1500套，新建一期10万套量产线计划2026年6月投产；滚珠丝杠已向数家客户送样；关节模组总成完成研制并交付样机；磨床完成三款二代机床开发，新厂房预计2026年6月投产。
  - 开发无人矿车智能角模块，打造新增长曲线：联合清华大学、华控技术设立浙江双林科技，推进角模块技术产业化。首个项目240吨级纯电动角模块智能无人矿卡已完成样车制造与验证，预计2026H1发布上市。
盈利预测：预测公司2026-2028年收入分别为63.5、76.3、92.6亿元，归母净利润分别为6.2、7.3、8.6亿元，维持“买入”投资评级。
风险提示：机器人下游应用不及预期、产能扩张不及预期、业绩不及预期。