一季度GDP及3月宏观数据点评：出口及政策前置支撑，一季度经济强开局

一季度GDP增速好于预期

一季度国内GDP同比增长5.0%，好于市场预期，增速较2025年四季度加快0.5个百分点，达到政府工作报告全年4.5%-5.0%增长目标的上限，经济实现良好开局。

核心数据

• GDP增速：5.0%（预期4.9%），较2025年四季度（4.5%）加快0.5个百分点。
• 环比增速：1.3%（较2025年四季度上升0.1个百分点）。
• 名义GDP增速：4.9%，平减指数为-0.06%，首次逼近转正。
• 工业增加值：3月同比增长5.7%（预期5.4%），其中出口交货值同比增长8.7%。
• 社会消费品零售总额：3月同比增长1.7%（预期2.5%），受春节假期和补贴退坡影响增速放缓。
• 固定资产投资：1-3月同比增长1.7%（预期1.7%），其中制造业投资同比增长4.1%，广义基建投资同比增长8.9%。
• 房地产开发投资：1-3月同比下降11.2%（预期-13.7%），降幅扩大0.1个百分点。
• 房地产市场销售：1-3月新建商品房销售面积和销售额同比分别下降10.4%和16.7%，但降幅收窄。
• 房价：3月70个大中城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，但跌幅连续两个月收窄；一线城市环比上涨0.2%。

主要驱动因素

• 出口支撑：工业生产维持较高增速，主要受出口带动，3月规模以上工业企业出口交货值同比增长8.7%。
• 政策支持：制造业投资和设备工器具投资增速较快，受大规模设备更新政策影响。
• 房地产市场边际改善：销售降幅明显收窄，一线城市房价环比上涨。

风险提示

• 出口增速明显放缓。
• 政策进度不及预期。