核心观点与关键数据
新棉播种与市场情绪
- 2026年新棉播种进度顺利，截至4月13日，全疆棉花播种进度达63.7%，较前一周增加38.3个百分点，较去年同期快1.4个百分点；部分早播棉田已出苗，出苗率达13.3%，较去年同期快4.6个百分点。
- 棉花市场情绪较好，但部分企业因库存偏高担忧价格下跌，采取套保措施。
库存管理与企业套保操作
- 棉花商业库存截至3月底为490.97万吨，较上月下降56.73万吨，但同比仍处偏高水平。
- 工业库存截至3月底为90.07万吨，较上月下降4.91万吨，同比略高于去年同期。
- 套保操作：
- 部分企业因担心价格下跌，卖出期货套保（如CF609卖出10000手）。
- 部分企业因担心价格上涨，买入虚值看涨期权（CF609P14200买入10050手）并卖出虚值看跌期权（CF609C16200买入10050手）。
- 部分企业因库存偏高，采取“买入看跌期权+卖出期货”组合套保。
美棉出口与USDA报告
- 美棉出口：2025/26年度陆地棉净签约量较前一周减少50%，但较近四周平均增加41%；装运量较前一周减少11%。
- USDA报告：2025/26年度全球棉花供需平衡表显示，全球期末库存为523.26万吨，消费比仍处较高水平。
纺织品服装出口与零售
- 纺织品服装出口：2026年3月同比增长2.8%，其中服装出口同比下降0.4%。
- 美国市场：2026年2月美国服装及服装配饰零售额同比增加7.25%，1-2月零售额同比增加5.66%。
关税摩擦情况
- 中美关税摩擦：2025年2月至10月，双方多次调整关税措施，部分关税暂停实施。
- 近期进展：2025年10月30日，美方取消部分关税，中方相应调整反制措施。
全球棉花平衡表
- USDA全球棉花供需平衡表（2025-12-31）：2025/26年度全球期末库存为523.26万吨，消费比仍处较高水平。
研究结论
- 新棉播种进度顺利，市场情绪较好，但库存压力仍存，棉价短期承压。
- 企业套保操作多样化，部分担忧价格下跌，部分担忧价格上涨。
- 美棉出口放缓，但全球棉花库存仍处高位，消费需求相对稳定。
- 中美关税摩擦对棉花市场影响逐步减弱，但需关注后续政策变化。
