南华期货鸡蛋产业周报：五一备货推动现价上涨

——五一备货推动现价上涨边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年4月20日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 上周鸡蛋市场的核心矛盾在于短期供需阶段性错配与中长期供应高压格局之间的持续博弈。具体来看，需求侧方面，受农历"三月三"及五一节前备货需求集中启动的提振，下游走货明显加快，各环节库存持续维持低位（全国生产环节库存降至0.79-1.05天，流通环节库存仅1.09-1.13天），为价格提供了坚实的短期支撑，主产区鸡蛋均价由月初3.28元/斤一路攀升至4月17日的3.89元/斤，累计涨幅达18.60%。供给侧方面，则在两端呈现出鲜明的"现实强支撑、预期弱压制"的分化格局：一方面，受养殖利润边际改善影响，养殖端延淘惜售情绪明显，淘鸡日龄普遍维持在480-510天，市场可淘老鸡供应偏紧，叠加新开产蛋鸡对应前期补栏偏低，在产蛋鸡存栏环比存在温和下降预期（理论值约13.40亿只，环比-1.03%）；但另一方面，在产蛋鸡存栏绝对水平仍处13.42亿只以上的历史高位，换羽鸡陆续开产释放新增产能，整体供应宽松的格局并未根本改变。综合来看，短期五一备货需求与偏低库存共振驱动蛋价走强，而在产蛋鸡高存栏这一核心供给约束始终压制上行空间，决定了本轮上涨为"阶段性反弹而非趋势性反转"。 *近端交易逻辑 1.五一备货提前开启拉动鸡蛋需求 2.生产环节和流通库存可用天数处于低位 3.市场呈现近弱远强分化格局，近月谨慎对待，远月关注产能去化兑现 *远端交易逻辑 1.随着现货价格的上涨，农户淘汰老鸡的意愿减弱。 2.市场预期二三季度的端午、中秋国庆等节日备货将推动需求好转。 3.鸡蛋价格的抬升激发了养殖户补栏意愿，蛋鸡鸡苗补栏进度加快或对4-5个月后的鸡蛋产量造成影响。 1.2 投机型策略建议 【行情定位】 *趋势判断：节后鸡蛋需求转弱，需求端驱动力减少，蛋鸡存栏高企导致供应偏松，造成供强需弱的局面压制盘面价格。 *价格区间：3000-3500区间内震荡 *单边策略：价格跌至3200附近轻仓试多入场，3400左右获利了结离场。 【基差、月差及对冲套利策略】 *基差策略：观望。 *月差策略：观望。 【风险点】 *风险：产能去化不及预期，政策干预；天气因素导致疫病等 1.3 产业客户策略建议 第二章 市场信息 2.1 本周主要信息 【利多信息】 1.至4月8日，全国生产环节平均库存约1.05天，流通环节库存约1.12天，均处于历年同期偏低水平。低库存意味着渠道暂未出现明显风险累积，贸易商压货压力较轻，一旦需求边际改善，蛋价弹性较大。 2.清明节后中下游企业开始陆续补库，叠加五一节前食品厂及餐饮端提前备货预期，下游采购积极性提升，市场交投有所加快，走货整体顺畅。主产区鸡蛋均价自4月3日约3.28元/斤逐步上涨至4月9日的3.46元/斤，周度价格重心小幅抬升，终端需求改善对蛋价形成直接拉动。 3.2025年下半年整体补栏量偏低，对应3-4月新开产蛋鸡数量偏少。若后期老鸡淘汰节奏加快，中期在产蛋鸡存栏量呈确定性下降趋势，供需预期有所好转。 【利空信息】 1.截至3月底，全国在产蛋鸡存栏量约13.5亿只，环比仍在小幅增加，处于近五年同期高位水平。叠加春季气温回升后产蛋率提升至高位，短期市场供应量充裕，鸡蛋整体供应水平仍维持宽松格局，压制蛋价上行空间。 2.由于蛋价回升至成本线附近、养殖利润边际改善，养殖户淘汰老鸡的积极性不高，延淘、惜售心理浓厚。截至3月底，老鸡平均出栏日龄延后至505天左右，周度淘汰出栏量虽有环比增加但仍处于偏低水平，产能去化进程缓慢，供应端压力难以快速缓解。 2.2 下周主要信息 关注销区鸡蛋报价 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 *期货走势&资金动向 本周鸡蛋主力06合约，周初开盘3229元/500KG，周末收盘3361元/500KG，上涨4.09%。持仓量为27.1万张，较上周增加59450张。 3.2 基差月差结构分析 *月差结构：鸡蛋月差整体呈现contango结构. *基差结构：随着蛋鸡产能去化进程延缓，市场对未来鸡蛋供应减少的预期逐渐减少转而交易供强虚弱的现实推动近月合约下跌。 source：上海钢联,同花顺,南华研究 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 当前蛋鸡养殖利润由于价格的下降逐渐亏损，养殖户淘鸡意愿逐渐增加。本周养殖利润环比上周减少。饲料价格环比增加，玉米、豆粕价格虽有所回调但仍处高位，养殖成本环比增加。 第五章 本周供需情况 5.1 供应端情况 【蛋鸡存栏情况】 3月全国在产蛋鸡存栏量约为13.08亿只，环比增幅0.925%，主产蛋鸡占比进一步提升，后备蛋鸡、待出栏蛋鸡占比下滑。450日龄以上蛋鸡存栏占比上升至7.23%，环比增加0.11%；120-450日龄主产蛋鸡占比下降至80.49%，环比减少0.18%；120日龄以下后备蛋鸡占比上升至12.28%，环比增加0.07%。蛋鸡产蛋率环比增加。 【鸡苗情况】 3月鸡苗销量增加。3月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量约为4606万羽，环比增幅6.37%。 source：SCI,南华研究 【淘鸡情况】 5.2【消费情况】 本周主销区鸡蛋销量较上周环比增加，广东批发市场鸡蛋到货量减少。 5.3【库存情况】 本周生产环节库存和流通库存处于库存消耗阶段，库存可用天数分别为0.9天和1.29天。