南华期货玉米、淀粉产业周报：种植利润增加，玉米预期丰产

——种植利润增加，玉米预期丰产靳晚冬（投资咨询证号：Z0022725）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026/4/20 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周玉米盘面没有延续上周的上涨态势，转而变成高位窄幅震荡，主力2607合约价格保持2386-2403元/吨的区间，预计短期继续保持震荡。玉米淀粉先跌后涨，总体上价格仍在高位。现货方面东北产区玉米价格稳中略涨，部分深加工企业收购价格小幅调整，周均价环比微涨。随着部分市场铁路运费下调，粮源外运量增加，黑龙江玉米价格上涨。但需求端缺乏持续支撑，市场成交难有放量，粮源以区域内消化为主，局部地区仍有潮粮待售，少数几家深加工企业持续下调收购价，市场价格止涨企稳。售粮方面截至4月16日，东北地区进度为94%基本与去年持平，华北地区为87%，较去年同期偏慢，目前市场层上量有所减少，贸易商囤粮成本高，仍有惜售心态。替代方面4月份托市小麦拍卖热度较高，15日小麦成交数量716336吨，成交率89.58%。随着陈麦拍卖和新麦即将收获上市，一定程度上压制玉米价格。锦州港本周到港量15.38万吨，库存116.2万吨；鲅鱼圈港到港量15.7万吨，库存152.48万吨，随着港口价格小幅上涨，产区贸易企业顺价出货；南方市场滚动补库，下海增量明显，港口库存略降。进口方面CBOT玉米价格下跌，美中西部地区播种顺利，出口需求向好，到中国口岸理论完税后成本约为2202元/吨，略有下降；本周猪价止跌反弹，短期内走强，但长期来看生猪供应依然充足，生猪自繁自养的利润在-384.87元/头左右，远未达到盈利区间，预计后续补栏意向较弱，饲料需求难以增长。 本周玉米淀粉行业加工利润小幅下降。截至4月17日，玉米淀粉企业开工率为66.38%，同比增加4.93%。山东地区玉米淀粉企业加工利润理论值57.21元/吨，下降11.53元/吨。目前上游原料供应充足，玉米价格偏弱运行，淀粉加工企业成本有所缓和，但下游需求恢复偏慢，产品价格下行，加工企业盈利空间比较有限。 *近端交易逻辑 1、基层售粮结束，粮源囤积在贸易商手中，贸易商惜售情绪转淡现货价格承压；2、下游深加工需求持续低迷，加工利润处于低位，仍未见好转。生猪养殖利润短期反弹但仍未盈利，后续补栏概率小；4、新季玉米陆续开始种植，关注东北春耕天气情况。 *远端交易预期 1、国内玉米供需宽松，近年来玉米自给率不断上升，玉米种植面积大概率不会减少，丰产预计较高； 2、我国小麦饲用替代玉米方案较为成熟，本周小麦拍卖市场依旧比较火热，随着冬小麦的上市玉米饲用需求进一步削弱；3、需求端生猪养殖利润持续保持低位，深加工企业利润降低。随着气候升温贸易商高库存玉米难以储存急于出货，在下游以刚需采购为主的情况下玉米供应将长期保持充足。 1.2交易性策略建议 【行情定位】 *趋势研判：近月不确定性较大，保持震荡； *技术观点：05合约本周走强，5日均线已高于10日均线； *策略建议：贸易商注意玉米价格下跌风险，关注部分库存保值；持粮主体低成本库存可逢高卖出； 【基差、月差及对冲套利策略交易】 *基差策略：玉米期现价格运行产生差异，现货价格震荡偏弱，期货价格震荡偏强，基差持续走弱。玉米淀粉本周基差保持震荡，期现价格未见明显趋势。 source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 *月差策略：玉米近月以窄幅震荡为主，远月关注近期小麦收割情况与玉米春耕情况。 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 *对冲套利策略 原料端，本周大豆玉米比价略有下跌，考虑到两者供需情况类似，暂不适宜品种间套利操作； 饲用需求端，周度玉米价格上涨，小麦同样上涨，小麦-玉米价差几乎，仍处于替代区间之外，暂无对冲策略，关注近期小麦收割情况； 产业链端，淀粉价格整体跟随玉米波动为主，本周淀粉-玉米价差略有上升； 尿素玉米方面方面，本周尿素价格下跌，玉米价格保持稳健，由于中东局势出现缓和迹象，尿素价格本周强势上涨。 source：同花顺,南华研究,上海钢联 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注时间 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、美国气象预报机构CPC表示，当前的海洋和大气观测数据显示，从拉尼娜现象向ENSO中性状态的过渡现已完成。预计2026年5月至7月期间将从ENSO中性状态过渡至厄尔尼诺状态（概率为61%），且该状态将至少持续至今年年底。 2、国家统计数据显示，一季度末，全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%。尽管目前生猪养殖持续亏损，但生猪依然存在较高的饲用需求。 【利空信息】 1、海关最新数据，中国3月小麦及小麦粉进口量为49万吨，同比增加160.1%，1-3月小麦及小麦粉累计进口量为179.00万吨，同比增加495.0%。当前小麦市场行情整体呈现出“供应有增无减”的宽松格局，小麦现货价格疲软，饲用替代的性价比提升。 2、玉米生产者补贴力度总体上比大豆弱，每亩补贴70 -80元，总体种植利润基本与大豆持平，但今年玉米种植利润优于去年，不考虑后续天气因素预期玉米丰产。 2.2下周重要事件关注 1、新季玉米的种植情况，尤其是东北产区的天气。2、美伊冲突局势变化对全球粮食定价体系的冲击； 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 *单边走势 本周玉米期货窄幅震荡，玉米主力2607合约收于2402元/吨，持仓1142487手，成交809064手；玉米淀粉2607期货先跌后涨，收盘价2772元/吨，持仓233487手，成交量185463手； *资金流向 玉米：07合约总持仓和成交量皆大幅增加；淀粉：07合约总持仓和成交量皆大幅增加； *基差月差结构 *基差结构： 东北地区中，本周各地区基差皆有不同程度的下降，根本原因是资金面导致玉米期货价格保持稳定，但下游需求并未恢复，现货市场偏淡。尤其是东北地区，贸易商走货不快，港口库存充足。 source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 *期限结构月差结构； source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 *淀粉-玉米价差 source：同花顺,南华研究 【外盘】 *单边走势 CBOT玉米期货止跌震荡，下游乙醇需求强劲，北美地区微雨增加玉米丰产预期。 *持仓结构 【内外盘价差跟踪】 第四章估值分析 4.1产业链上下游利润追踪 4.2进出口利润追踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 *种植 source：上海钢联,南华研究 source：wind,南华研究 *进口 *库存 source：上海钢联,南华研究 source：上海钢联,南华研究 *国际玉米 5.2需求端及推演 *饲料养殖 source：wind,南华研究,上海钢联 *深加工 source：上海钢联,南华研究 *玉米淀粉下游