交通银行利率周评：短期市场仍受流动性工具到期影响

交通银行利率周评 发布时间：2017年08月21日 11：00（北京） 分析人员：陈冀 电话：+86-21-32169999-1050 Email:chenj_495@bankcomm.com 交通银行金融研究中心 短期市场仍受流动性工具到期影响 过去一周，市场流动性仍主要受央行流动性管理工具大量到期影响而发生扰动。公开市场逆回购到期6000亿，虽然规模较更早两周的7500亿和7800亿小，加之上一周央行保持了超过7000亿的逆回购投放，但过去一周市场的流动性压力还是出现了时点性趋紧。可能的原因在于，过去一周有大量MLF到期，尽管央行及时新投放了3995亿MLF，但在实质性续作投放之前，市场对央行是否会到期续作MLF必然存在担忧。加之MLF本身的工具特征较逆回购不同，银行类金融机构获得MLF的规模和难易程度也有所差异，MLF到期很可能使得部分机构需要在同业间进行必要的资金调剂，进而对市场形成扰动。从IBLI指数监测情况看，在MLF到期时点，8月15日、8月16日分别达到了12.85和23.98，市场流动性压力处于“关注”状态。 DR007和R007近期利率走势 显示，两者背离由前一周的33bps扩大到72bps，可见当前流动性压力主要来自非银金融机构。从央行稳利率的态度来看，其稳定的目标很可能是DR007。银行体系内部短期流动性压力则来自部分股份行、城商行和农商行，在 过去的一周内，三者期限为1个月的同业存单价格分别都上涨了15-20bps。同业存单市场上其他品种价格几乎并没有太大变化。国债方面，受同业市场流动性连续出现“关注”状态影响，国债收益 率 曲 线 短 端 小 幅 上 移属 正 常 波 动 。 本 周 二 至 周 五 公 开 市 场 有5200亿逆回购到期，鉴于当前IBLI指数已经回落至-25.09（8月18日），本周央行很可能部分对冲剩下的到期逆回购，整体保持净回笼状态。 附表： 图1 IBLI指数趋势图 数据来源：交通银行金融研究中心 图2 国债收益率曲线 -60-40-2002040608010000.511.522.533.5IBLI单位：%1天7天14天21天1个月银行间市场整体加权利率水平（左轴） 数据来源：交通银行金融研究中心；Wind 图3 关键品种一周以来价格变化情况 数据来源：交通银行金融研究中心；Wind 图4 同业存单近一周价格变化 2.002.503.003.504.004.500年1个...2个...3个...6个...9个...1年2年3年4年5年6年7年8年9年10年15年20年30年40年50年单位：%2017-08-182017-08-112017-08-042017-07-282017-06-060.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.000246810121416bps单位：%2017-08-142017-08-21价格异动情况(右轴） 数据来源：交通银行金融研究中心；Wind 图5 DR007、R007、OMO利率运行趋势 数据来源：交通银行金融研究中心；Wind -5.000.005.0010.0015.0020.0025.000123456(国有银行):3个月(国有银行):6个月(股份制银行):1个月(股份制银行):3个月(股份制银行):6个月(股份制银行):9个月(股份制银行):1年(城商行):1个月(城商行):3个月(城商行):6个月(城商行):9个月(城商行):1年(农商行):1个月(农商行):3个月(农商行):6个月(农商行):9个月(农商行):1年bps单位：%2017-08-182017-08-11同业存单近一周价格变化0.001.002.003.004.005.00单位：%存款类机构质押式回购加权利率:7天7天回购利率:加权平均:最近1周(B1W)逆回购利率:7天