中国第一季度经济增长超出预期，主要得益于1-2月出口表现强劲、中东冲突短期内影响有限以及财政政策加速。GDP同比增长5%（HSBC预测4.5%，彭博预测4.8%），核心原因是反通胀政策和全球能源价格上涨带动PPI价格回升，使GDP平减指数同比下降0.1%。尽管近期有停火谈判进展（彭博，4月16日），但霍尔木兹海峡持续关闭仍可能对增长构成潜在压力。
工业生产增加值同比增长5.7%，虽较1-2月有所放缓，但仍保持健康水平，主要受电子和运输设备行业韧性支撑。制造业投资增长加速至同比增长4.9%，得益于持续推动设备升级和高技术产业的财政措施。铁路、船舶、航空航天及其他运输设备、通用设备投资分别同比增长28%和13%。
中东冲突对工业生产和制造业投资增长带来不确定性。一方面，中国能源结构多元化（煤炭占比约50%，石油约20%，天然气约10%，其余为可再生能源）使其能规避中东化石能源危机影响，或促使“中国+1”主题回归“中国制造”。上游行业因利润空间扩大可能受益，但中下游行业或将面临成本上升压力，具体影响取决于企业能否转嫁成本或出口需求是否保持韧性。
固定资产投资总体稳定，3月同比增长1.6%。基础设施投资增长7.4%，虽增速放缓但仍保持亮点，得益于15个五年规划启动下新项目落地以及财政支持政策和新融资工具的运用。地方政府专项债发行前置，一季度用于项目建设的规模约1万亿元（较2025年一季度增加1450亿元）。
房地产继续拖累增长，整体投资同比下降11%。新商品房销售面积同比下降10%，但降幅较1-2月的16%有所收窄，主要受一线城市需求支撑。房地产部门可持续复苏仍需更大政策力度。
社会消费品零售总额同比增长1.7%，主要受汽车销售下滑（同比下降12%）拖累。新能源汽车购置税从全免调整为50%减半导致汽车销售疲软。通信器材保持两位数增长，成为结构性亮点；家用电器因前期补贴透支需求转为负增长。3月中国成品油价格上涨两次，但传导率仅达预期的一半，带动石油及相关产品零售额同比增长0.1%，但改善持续性有待观察。
服务消费保持韧性，Q1服务相关零售额同比增长5.5%，与去年全年增速持平。4月中国发布2026年促进服务消费行动计划，聚焦餐饮、养老托育、文旅和旅游等领域高质量供给，并进一步扩大服务业开放。长期来看，持续支持需依赖更广泛的结构性改革，包括扩大社保覆盖范围、提高家庭收入、强化重点群体就业支持以及推进新型城镇化。
从中东冲突角度看，能源冲击或推动可再生能源需求增长和利用率提升，进而降低反通胀政策的激进需求。反通胀政策正通过质量检查、标准制定和价格监管等措施寻求平衡。房地产部门仍需政策支持实现可持续复苏。
