国债期货分析报告：国债期货探底回升 短期下行压力不大

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货探底回升，虽然央行公开市场连续两日资金净回笼，但回笼规模相对有限，十九大前资金面大概率维持稳定。另外，宏观面周期性高点已过，人民币相对强势下，内外利差偏高，内债配置价值提升。短期国债期货价格受期货市场黑色系与有色等品种暴涨影响，在商品不止国债不兴的市场预期下，后期走势仍需观察商品市场表现。 货币市场： 周二（8月22日），央行公开市场进行400亿7天、200亿14天逆回购操作，当日有700亿逆回购到期，净回笼100亿，连续两日净回笼。随着央行重回资金净回笼，叠加月末因素，货币市场资金面仍然偏紧。 债券市场： 一级市场，国开行1年期固息增发债中标利率3.6033%，全场倍数2.85；3年期固息增发债中标利率4.1041%，全场倍数2.1；5年期固息增发债中标利率4.1749%，全场倍数3.01。整体中标倍数偏低，中标收益率低于中债估值，市场需求一般。 国债期货探底回升 短期下行压力不大 2017/8/23 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1709.CFE97.190.0510904654170007.IB1.29290.10650.1868TF1712.CFE97.470.04852440748130005.IB4.9705-0.4453-0.3525TF1803.CFE97.600.0117597130005.IB4.4474-0.4711-0.2960合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1709.CFE94.75(0.03)19312668160010.IB14.6575-0.6294-0.0328T1712.CFE94.730.023450057436160010.IB5.3230-0.62850.1469T1803.CFE94.790.01561329160010.IB14.6575-0.70700.2406 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-062017-06-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-08-222017-08-21涨跌（bp）1D2.81712.8482-3.11001W2.89852.89700.15002W3.72793.72470.32001M4.35054.34640.4100 期限2017-08-222017-08-15涨跌（bp）1D2.81712.79801.91001W2.89852.87402.45002W3.72793.70002.79001M4.35054.32682.3700 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.852.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.003.103.103.203.203.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 3.00003.20003.40003.60003.80004.00004.20004.40004.60004.80001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.4000-0.3000-0.2000-0.10000.00000.10000.20000.30002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-08-212017-08-182017-07-20 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-08-212017-08-18点差（bp）02.48252.43454.80000.252.82952.81681.27000.53.26143.25240.90000.753.32983.3280.180013.33643.3373(0.0900)23.40273.4034(0.0700)33.49273.48700.570043.553.54390.700053.60113.590.820063.673.65381.730073.70183.682.250083.67593.65352.2400103.61813.59512.3000154.09124.06832.2900204.12604.10312.2900304.19804.17532.2700504.27674.25402.2700 期限（年）2017-08-212017-08-14点差（bp）02.48252.330215.23000.252.82952.74358.60000.53.26143.23812.33000.753.32983.31821.160013.33643.32601.040023.40273.38052.220033.49273.45323.950043.553.51313.780053.60113.572.960063.673.63403.710073.70183.664.220083.67593.63933.6600103.61813.59252.5600154.09124.01697.4300204.12604.05177.4300304.19804.10029.7800504.27674.17899.7800 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。