市场分析
本期三大机构平衡表反映霍尔木兹海峡断航影响，供应端非OPEC产量大幅下降，3月环比降负800万桶/日，卡塔尔供应因海峡断航与装置受损大幅下修，其他国家供应上修幅度不大，需求端因高油价及供应短缺同样大幅下修，中东需求因地区局势放缓，IEA将今年需求调整为负增长。
需求预测
- EIA预计2026年需求增长60万桶/日，较上月下修61万桶/日，主要下修来自中东和亚洲其他地区；中国需求增长22万桶/日，印度增长26万桶/日，亚太其他国家（不含中日印）增长17万桶/日，美国需求同比下降4万桶/日，中东需求下降19万桶/日，非洲增长15万桶/日，拉美增长15万桶/日。
- OPEC预计2026年全球需求同比增长138万桶/日，较上月持平；认为印度增长22万桶/日，中国增长26万桶/日，中东增长13万桶/日，拉美增长13万桶/日，非洲增长16万桶/日，认为OPEC需求预测偏高估。
- IEA预计2026年需求增长-8万桶/日，较上月下修72万桶/日；中国需求同比增加8万桶/日，印度增加13万桶/日，日本同比下降6万桶/日，主要国家需求增长均下修。
非OPEC供应预测
- EIA预计2026年非OPEC供应同比增加39万桶/日（含NGLs），较上月下修77万桶/日；美国增25万桶/日（下修5万桶/日），加拿大增8万桶/日，巴西增41万桶/日，非洲产量同比增3万桶/日，挪威增5万桶/日，前苏联地区供应持平，卡塔尔产量因中东冲突大幅下降。
- OPEC预计非限产联盟国家2026年供应同比增加63万桶/日，较上月持平；美国增15万桶/日，拉美增50万桶/日，因不包含哈萨克斯坦等限产联盟国家，供应增长预估偏低。
- IEA预计2026年非OPEC供应（含NGLs）同比增长68万桶/日，较上月下修43万桶/日；美国增46万桶/日，加拿大增10万桶/日，挪威增13万桶/日，巴西增40万桶/日，哈萨克斯坦减2万桶/日，墨西哥降6万桶/日，下修主要来自卡塔尔供应。
OPEC产量
- EIA口径3月OPEC产量环比下降801万桶/日至2138万桶/日，同比下降604万桶/日，因霍尔木兹海峡断航，中东产油国产量大幅削减。
- OPEC口径3月OPEC产量为2079万桶/日，较上月下降788万桶/日，同比下降600万桶/日。
- 非OPEC限产国供应3月为1427万桶/日，本月环比增加17万桶/日。
- IEA口径3月OPEC产量为2105万桶/日，较上月下降879万桶/日，同比下降651万桶/日。
Call on OPEC
- EIA对2026年供需差预期为短缺30万桶/日，较上月下修220万桶/日，对2026年Call on OPEC为2594万桶/日，较上月预测上修44万桶/日。
- OPEC对2026年CODC全年预测为4290万桶/日，较上月上修1万桶/日。
- IEA对2026年COO预测为2636万桶/日，较上月上修41万桶/日。
策略
油价短期地缘局势影响维持较高波动率，当前参与原油市场风险较高，建议使用期权工具规避风险。
风险
- 下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航、能源危机引发全球经济危机。
- 上行风险：霍尔木兹海峡停航时间超预期。
