市场分析总结
本周LPG期货市场表现
- 美伊达成两周停火后，市场情绪降温，盘面从高位回落后弱势震荡，周五伊朗开放海峡的消息刺激市场进一步跳水。
- PG主力合约周度跌幅录得5.98%。
供应方面
- 中东地区LPG供应受美以与伊朗冲突影响巨大，霍尔木兹海峡是关键关注点。
- 目前LPG船日均通行数量高于其他油轮，但距离战前水平仍有差距。
- 伊朗外长表示海峡对商船开放，但革命卫队恢复封锁，海峡通航未实质性恢复，需等待谈判进展。
- 中东3月LPG发货量预计环比减少260万吨，同比下降345万吨；4月份截止目前预计269万吨，但海峡通行不确定性仍存。
- 伊朗3月发货量预计环比减少37万吨，同比下降60万吨；4月份截止目前预计46万吨。
- 中东能源基础设施受损，沙特NGL装置、伊朗南帕斯气田、卡塔尔天然气装置均有损坏，短期供应难以完全恢复。
- 美国LPG出口增加，但受出口终端产能限制，无法完全对冲中东缺口，且产品结构与中东存在差异。
- 国内本周全国液化气商品量总量为50.45万吨，环比下降0.34%。
- 3月份LPG到港量预计环比增加25万吨，同比减少40万吨；4月到港量预计165万吨。
需求方面
- 国内气温回升，下游燃烧端需求下滑。
- 化工需求方面，中东LPG出口受阻，PDH装置原料不足，3月份多以消耗前期库存，4月份原料短缺矛盾凸显，PDH装置开工率降至55%左右。
- 碳四方面受中东丁烷供应收紧影响，前期库存消耗后利润与开工率面临下行压力。
库存方面
- 中国液化气港口样本库存量为215.7万吨，环比减少4.26万吨，降幅1.94%；库容率水平在26.20%，环比增加0.29%。
当前市场主要矛盾
- 中东地缘局势仍是核心矛盾，海峡通行受阻问题未解决。
- 美伊谈判进展需关注，海峡通航未实质性恢复，中东供应缺口仍存。
- 美国LPG出口增加但空间受限，无法完全填补中东缺口。
- 下游PDH、裂解、MTBE等装置减产压力制约市场上行空间。
策略
- 单边：中性，关注伊朗局势发展。
- 跨品种、跨期、期现、期权：无。
风险
- 地缘冲突、油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等。
图表
- 包含沿江、东北、山东、华东、华南、华北市场液化石油气及醚后C4价格日度走势图。
- 国内工业及民用液化气商品量、丙烷商品量、液化气商品量、厂内库存、港口库存周度走势图。
