核心观点
- 铁矿石短期利多出尽，缺乏趋势性上行的驱动。
- 供应端：全球发运量环比小幅增加，澳巴发运量强劲，非主流方面显著下滑。
- 需求端：铁水产量环比小幅增加，增速放缓，接近历史同期高位，内需偏弱，出口支撑。
- 库存端：港口库存小幅去化但不及预期，仍处于历史同期偏低水平。
- 展望后市：BHP谈判落定利空出尽，海运费和采矿成本攀升、铁水复产对价格有支撑，供应端暂无超预期变动。
- 预计09合约震荡运行，区间750-810。
关键数据
- 全球发运量：3186.2万吨，环比增加84.4万吨。
- 澳洲巴西发运量：2681.4万吨，环比增加233.5万吨。
- 澳洲发运量：1914.8万吨，环比增加175.0万吨。
- 巴西发运量：766.6万吨，环比增加58.4万吨。
- 45港口到港量：2033.7万吨，环比减少537万吨。
- 日均铁水产量：239.50万吨，环比+0.12万吨。
- 高炉开工率：83.20%，环比持平。
- 高炉炼铁产能利用率：89.78%，环比+0.04个百分点。
- 钢厂盈利率：47.62%，环比-0.43个百分点。
- 45港库存：16747.83万吨，环比-232.62万吨。
- 钢厂进口矿库存：8932.37万吨，环比+37.53万吨。
研究结论
- 短期铁矿石价格受消息面扰动持续，但缺乏趋势性上行的驱动。
- 供应端暂无超预期变动，需求端铁水产量接近高位，成材矛盾逐步积累。
- 库存去化不及预期，关注负反馈的可能。
- 09合约预计震荡运行，区间750-810。
- 策略：单边区间操作，参考780-830。
市场概述
- 本周铁矿价格强势反弹，05合约上涨3.61%，09合约上涨3.32%。
- BHP与中矿的长期拉扯基本告一段落，后续采用国内铁矿石指数定价、人民币结算。
- 盘面在消息公布后快速利空出尽，澳洲柴油短缺及海运成本对近端矿价有支撑。
- 铁水复产接近尾声，短期成材矛盾相对有限，铁水仍有复产空间且有望维持高位。
供应分析
- 澳洲巴西发运量维持高位，非主流大幅下滑。
- 澳大利亚和巴西的天气因素导致主流矿山供应增量收敛。
- 委内瑞拉供应贡献相当份额，需关注国际局势变化。
- 短期供应端难有超预期变量。
需求分析
- 铁水产量增速放缓，接近历史同期高位。
- 成材矛盾逐步积累但相对有限，出口支撑较强。
- 关注铁水增产情况及高位持续性。
- 钢厂库存水平较历史同期偏低，关注五一假期前补库情况。
库存分析
- 铁矿总库存仍处于历史同期高位但缓慢去化。
- 二季度铁水平衡点大概在240-242万吨左右。
- 钢厂库存水平偏低，正值铁水高位阶段。
基差和月差
- 05合约基差加速收敛，09合约基差小幅走缩。
- 最便宜交割品为纽曼粉，与05合约盘面基本持平。
- 5-9月差、9-1月差均小幅走扩。
