沪锌周报2026年4月18日
行情回顾与资金面
- 行情回顾：沪锌和伦锌价格高位运行，沪锌价格24,020元/吨，伦锌价格3,429元/吨，周环比分别上涨4051.72%和942.82%。沪锌周均持仓量166,694手，周均成交量135,334手，分别增长5.68%和14.00%。LME投资基金净多头持仓为20,000手。
- 价差：国内现货维持贴水结构，LME 0-3月升贴水震荡上行。
供给：锌矿TC继续下降
- 锌矿：3月国内锌矿产量环比增加26.13%，达到28.29万吨金属吨。1-2月累计进口量同比增长17.54%。国产锌精矿加工费1250元/金属吨，周环比下降100元/金属吨；进口锌精矿指数-28.5美元/干吨，周环比下降9美元/干吨。
- 冶炼：进口TC继续下降，锌矿企业利润随锌价反弹。3月精炼锌产量57.78万吨，环比增加7.32万吨。SMM预计国内冶炼厂4月产量环比增加1万吨以上。
- 全球精炼锌：1月全球精炼锌产量同比增加1.68%，消耗量同比增加4.79%，呈现过剩/缺口9.20千吨。
- 中国锌锭：1-3月累计产量164.30万吨，累计同比增加5.99%。锌沪伦比值走弱，出口窗口已部分开启。
- 中国锌锭进出口：2月精炼锌进口量环比减少81.26%，同比下降86.58%。1-2月精炼锌累计进口量同比下降61%。
加工：开工率回升
- 镀锌：周度开工率62.13%，周环比增加4.24%。镀锌成品库存有所累积，但绝对值水平不高。
- 压铸合金：压铸锌合金开工率53.41%，环比增加3.52个百分点。原料库存有所走低，成品库存基本持平。
- 氧化锌：周度开工率59.7%，环比增加0.44个百分点。原料库存增加，成品库存减少。
库存：全球库存小幅累库
- LME库存：本周LME锌平均库存11.50万吨，周环比增加2.31%。
- 国内库存：截至4月16日，SMM中国七地锌锭周度库存25.93万吨，周环比增加2.01%。SMM锌锭保税区周度库存0.33万吨，周环比持平。
- 全球显性库存：截至4月17日，全球显性库存合计约37.21万吨，周环比增加1.64%。
周度观点
- 供应端：矿端与冶炼端利润维持失衡结构，锌矿TC持续承压，冶炼利润受损，但冶炼端尚未出现规模性减产的原因在于副产品利润较高。冶炼端的脆弱性愈发显著，海外冶炼厂面临高能源成本冲击，冶炼成本将对锌价形成支撑。
- 需求端：加工行业开工率维持稳定，后续仍存在补库空间，叠加锌锭出口预期，因此国内锌锭库存压力有限，需关注二季度社库去化情况。
- 库存：全球显性库存小幅累库，关注后续两地库存表现。
周度策略
- 单边：回调低多思路，主力关注23000附近支撑。
- 期权：卖出的虚值看跌期权继续持有。
- 套利：内外正套。
