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2023年年报点评：业绩稳健增长，产业整合持续推进

2024-04-30 邰桂龙,王宁西南证券 John

事件与业绩表现：新锐股份发布2023年年报，实现营收15.5亿元（同比增长30.9%），归母净利润1.6亿元（同比增长10.9%）。单Q4营收3.9亿元（同比增长28.4%），归母净利润0.36亿元（同比减少3.3%）。
营收增长驱动因素：海外收入增长18.7%，子公司惠沣众一、江仪股份等并表，推动总营收高速增长。2023年综合毛利率32.5%（同比提升2.6个百分点）。
费用与利润率：期间费用率18.7%（同比增加2.3个百分点），净利率12.1%（同比减少1.9个百分点）。
产业链延伸与国际拓展：硬质合金工具业务延伸至扩孔器，收购惠沣众一布局顶锤式钻具，收购江仪股份进入石油钻采仪器仪表领域，收购株洲韦凯布局数控刀片市场。国际市场方面，在加拿大、美国、韩国设立销售子公司。
盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为2.0、2.5、3.1亿元，复合增长率23%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、海外市场拓展不及预期、原材料价格波动。
关键假设：牙轮钻头销量稳步提升，硬质合金产能利用率90%以上，株洲韦凯数控刀片毛利率超30%。
业务预测：2024-2026年硬质合金工具、硬质合金、配套产品、石油仪器仪表、其他业务收入分别增长20.78%-24.39%、20.50%-22.71%、5.00%-5.00%、20.00%-20.00%、36.58%-25.24%，毛利率保持稳定或提升。