豆类周报：供需转弱 豆类整体承压

核心观点

• 大豆：美豆期货震荡偏弱，整体承压，缺乏单边突破驱动。核心压力来自南美大豆竞争导致美豆出口需求低迷，但美国国内压榨需求提供一定支撑。市场焦点转向北美新作，部分地区春播延误累积天气风险溢价，但初期播种进度仍领先往年。美豆短期走势维持区间震荡。
• 豆粕：国内豆粕市场供需双弱，震荡偏弱。南美大豆丰产预期、进口大豆到港量高位、油厂库存高企导致现货供应宽松。下游养殖业亏损，采购意愿低迷，豆粕提货清淡，价格持续承压。
• 菜粕：菜粕市场面临供应宽松与需求疲软的双重压力。ICE油菜籽走弱削弱成本支撑，油厂压榨利润改善加剧供应宽松预期。下游禽畜养殖业亏损抑制消费，水产需求未大规模开启，采购意愿低迷，价格上行受制于供应和需求，短期明显偏弱。

关键数据

• 美豆：美国大豆播种进度6%，高于去年和五年均值；表层土壤墒情短缺到严重短缺比例达43%；NOPA 3月压榨量强劲。
• 南美大豆：巴西大豆产量预估上调至1.7915亿吨，收获进度85.7%；阿根廷农户预售2025/26年度大豆1,120万吨。
• 美豆出口：2025/26年度对华出口量964万吨，低于去年同期的2207万吨。
• 港口库存：大豆库存继续攀升，豆粕库存小幅去化。
• 豆粕：3月进口量环比大降至阶段低点；养殖业普遍亏损；油厂大豆及豆粕库存高企。

研究结论

• 美豆：美豆市场处于旧作出口疲软与新作天气不确定性交织环境，短期走势区间震荡。
• 豆二：国内大豆市场供应压力持续增大而需求疲软，豆二期价维持震荡偏弱格局。
• 豆一：国储单向拍卖全部成交，南方现货市场偏强运行，但销区采购意愿未增强，短期豆一期价震荡偏弱。
• 豆粕：在供应压力与需求疲弱下，豆粕近月合约锚定现货压力，短期期价维持震荡偏弱运行。
• 菜粕：供应宽松与需求疲软导致菜粕价格上行受制，短期走势明显偏弱。