纯苯周报：芳烃整体转弱 纯苯承压下跌

2023年9月24日 纯苯周报 本周石油苯开工小幅回调，分路径来看，重整装置整体开工高位运行；歧化利润随着纯苯下跌回落，px开工率偏弱运行；乙烯有所涨价，带动乙烯裂解利润边际修复，石脑油制乙烯开工盘整。加氢苯开工波动不大。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 本周纯苯需求相对平稳，从苯下游行业利润看，苯乙烯利润承压回落，同时己内酰胺利润走低带动整体苯下游综合利润回撤。短期苯下游开工预计稳中小幅回升，后期关注下游新产能投放对纯苯需求支撑。 联系人：白虎邮箱：bhu@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03099545 库存方面，纯苯和二甲苯港口库存低位回升，甲苯库存维持低位。苯乙烯库存仍然维持偏低水平。 后市来看，调油利润回落加上汽油需求有所转弱下，三苯估值高位回落概率增加，目前估值角度看相对看空芳烃估值，需求上尽管纯苯下游有较多新增产能投产支撑，考虑整体芳烃后期偏弱的观点，预计纯苯维持震荡偏弱的观点。 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1.1石油苯..........................................................................................................................................................................................32.1.1.1重整装置路径.........................................................................................................................................................................42.1.1.2歧化装置路径.........................................................................................................................................................................52.1.1.3乙烯裂解装置路径...............................................................................................................................................................62.1.2加氢苯..........................................................................................................................................................................................62.1.3纯苯进口.....................................................................................................................................................................................6 2.2.1苯乙烯..........................................................................................................................................................................................92.2.2己内酰胺...................................................................................................................................................................................102.2.3苯酚行业..................................................................................................................................................................................112.2.4苯胺行业..................................................................................................................................................................................12 一、周度行情回顾 本周苯相关产品价格整体回调，调油成本上升，芳烃整体走弱。加上节前下游产品备货进入尾声，纯苯港口库存低位回升，价格冲高回落。同时基差高位下跌。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、产业基本面分析 2.1供应分析 2.1.1石油苯 本周石油苯开工小幅回调，分路径来看，重整装置整体开工高位运行；歧化利润随着纯苯下跌回落，px开工率偏弱运行；乙烯有所涨价，带动乙烯裂解利润边际修复，石脑油制乙烯开工盘整。加氢苯开工波动不大。进口方面，8月中国纯苯进口31.6万吨，9月目前看仍然维持30万以概率大，随着亚洲纯苯下跌，亚美价差再度走低，关注后期韩国纯苯出口美国变化。 资料来源：钢联、创元研究 2.1.1.1重整装置路径 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 2.1.1.2歧化装置路径 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 2.1.1.3乙烯裂解装置路径 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 2.1.2加氢苯 资料来源：钢联、创元研究 2.1.3纯苯进口 进口方面，8月中国纯苯进口31.6万吨，9月目前看仍然维持30万以概率大，随着亚洲纯苯下跌，亚美价差再度走低，关注后期韩国纯苯出口美国变化。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2需求分析 本周纯苯需求相对平稳，从苯下游行业利润看，苯乙烯利润承压回落，同时己内酰胺利润走低带动整体苯下游综合利润回撤。短期苯下游开工预计稳中小幅回升，后期关注下游新产能投放对纯苯需求支撑。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 2.2.1苯乙烯 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 2.2.2己内酰胺 己内酰胺产量继续减少，不过下周预计随着部分装置恢复，同时后期有新增产能释放，产量预计见底回升。估值来看由于副产品价格有支撑，带动整体己内酰胺综合利润仍然尚可。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 2.2.3苯酚行业 酚酮装置开工率平稳，后期随着9月底两套装置复产，开工率预计会有提升。目前酚酮仍然港口维持低库存，产业利润有所改善。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 2.2.4苯胺行业 烟台万华大装置开车带动开工率回升，同时产业库存不高，整体产业链利润延续高位运行。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 2.3相关产品-甲苯 甲苯和二甲苯供应延续高位，主营炼厂开工率持续增长，重整装置利润高位，后期供应延续高位。需求端厂家逐渐交付出口订单，厂家和港口库存压力不大。但是调油利润下滑后整体需求有所转弱，同时下游化工需求支撑有限。纯苯大幅回落后歧化估值回落，歧化装置需求预计难有明显增量。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 2.4库存分析 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、总结 本周石油苯开工小幅回调，分路径来看，重整装置整体开工高位运行；歧化利润随着纯苯下跌回落，px开工率偏弱运行；乙烯有所涨价，带动乙烯裂解利润边际修复，石脑油制乙烯开工盘整。加氢苯开工波动不大。 本周纯苯需求相对平稳，从苯下游行业利润看，苯乙烯利润承压回落，同时己内酰胺利润走低带动整体苯下游综合利润回撤。短期苯下游开工预计稳中小幅回升，后期关注下游新产能投放对纯苯需求支撑。 库存方面，纯苯和二甲苯港口库存低位回升，甲苯库存维持低位。苯乙烯库存仍然维持偏低水平。 后市来看，调油利润回落加上汽油需求有所转弱下，三苯估值高位回落概率增加，目前估值角度看相对看空芳烃估值，需求上尽管纯苯下游有较多新增产能投产支撑，考虑整体芳烃后期偏弱的观点，预计纯苯维持震荡偏弱的观点。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的