PVC周报：宏观面整体预期转弱，PVC期货上行承压较大

PVC周报|2023-06-26 作者：韩冰冰 从业资格号：F3083959交易咨询号：Z0016290 朱宗坤 从业资格号：F3067145邮箱:zhuzk@hrrdqh.com电话：18742082576 宏观面整体预期转弱，PVC期货上行承压较大 6月26日化工品聚氯乙烯（PVC2309） 【简述】 宏观层面在美联储高利率持续下经济衰退的担忧并未消散，市场同时对弱现实下预期政策出台刺激经济，近期宏观面整体预期转弱，市场信心不足。PVC基本面而言，电石小幅走强以及烧碱价格持续下跌氯碱企业边际成本支撑走强，但供应端整体检修结束供应逐步回归，需求端处季节性淡季，房地产投资及新开工领域数据不理性，参与者对于中长期制品需求的前景忧虑仍存。厂库以及社会库存维持偏高水平，出口方面表现一般整体去库难度仍较大。近期期货走强而现货跟涨乏力，市场驱动不足，PVC基本面疲软格局难改，周内建议参与者关注5850附近压力以及5600附近支撑。 供给方面： 原料电石方面：上周电石市场报价存在区域性差异，电石整体供应稳中略降，PVC检修企业陆续恢复生产，部分配套外销电石减少，乌海、宁夏地区电石出厂价上调50元/吨左右。考虑到下游企业成本压力较大，终端市场电石采购价格维持稳定，关注电石下游需求恢复情况。PVC上游生产企业前期检修企业近期陆续恢复中，周内个别企业计划外停车对市场有所干扰，整体开工负荷维持相对低位，后续供应存在提升预期。截止6月22日周度数据显示，PVC整体开工负荷率67.61%，环比下降0.17个百分点；其中电石法PVC开工负荷率66.74%，环比下降0.59个百分点；乙烯法PVC开工负荷率70.25%，环比提升1.08个百分点。近期烧碱价格跌幅较大，截止6月25日山东地区32%烧碱离子膜下调至740元/吨，氯碱企业成本支撑走强，但厂库及社会库存整体偏高状态下市场货源供应仍较为充裕，期货走强而现货跟涨乏力，供应端压力仍较大。进出口方面CFR中国在750美元/吨，东南亚在755美元/吨，CFR印度价格在760美元/吨。海外需求仍显疲软，5月中国PVC纯粉进口量为2.21万吨，出口量为14.03万吨，1-5月份出口量总计92.83万吨，进口量总计21.29万吨。近期国内出口略有好转，但价格上调后海外询盘明显减少，出口缺乏持续性表现。 社会库存方面：PVC企业开工变化不大，供应量维持偏低，市场到货稳定，终端需求不佳，华东及华南市场库存增加。截 至6月23日华东样本库存35.92万吨，较上一期增加1.18%，同比增24.29%，华南样本库存6.43万吨，较上一期增加2.72%，同比增38.28%。华东及华南样本仓库总库存42.35万吨，较上一期增加1.41%,同比增26.23%。 （卓创数据） 需求方面： 截止6月23日国内PVC下游行业开工率46.18%，环比下降3.72%。需求端传统季节性淡季，受天气炎热以及梅雨季影响整体开工负荷仍存偏弱运行预期。后续房地产领域在投资及新开工数据欠佳，参与者对于中长期制品需求的忧虑仍存。 周内市场解读： 端午节前夕上证指数大幅下跌至3200关口以下，商品期货市场整体氛围欠佳，建材及煤炭板块承压走弱。6月美联储未对联邦利率做出调整，但其对于后续加息节奏表示出鹰派态度，宏观层面当前主要的压力来自于美联储高利率持续下经济衰退的担忧，6月上半旬期间市场对于国内政策出台刺激政策，使得整体商品市场进入久跌之后的小幅调整，但地产投资欠佳PVC基本面驱动不足，周内个别企业计划外停车对市场有所干扰，但难改检修后供应回归，受期货上行受5850一线承压明显，延续低位震荡整理走势。 热点关注： 美联储主席鲍威尔在向众议院金融服务委员会提交的证词中，再次强调6月暂缓加息只是临时的举措，并不代表美联储已经完成加息。在问答环节，鲍威尔为进一步加息的必要性进行了辩护，尽管这可能对就业产生影响。 英国央行周四意外加息50个基点，为2021年11月以来连续第13次加息，将利率提升至5.00%，为2008年9月以来最高水平。 综上所述： 宏观层面在美联储高利率持续下经济衰退的担忧并未消散，市场同时对弱现实下预期政策出台刺激经济，近期宏观面整体预期转弱，市场信心不足。PVC基本面而言，电石小幅走强以及烧碱价格持续下跌氯碱企业边际成本支撑走强，但供应端整体检修结束供应逐步回归，需求端处季节性淡季，房地产投资及新开工领域数据不理性，参与者对于中长期制品需求的前景忧虑仍存。厂库以及社会库存维持偏高水平，出口方面表现一般整体去库难度仍较大。近期期货走强而现货跟涨乏力，市场驱动不足，PVC基本面疲软格局难改，周内建议参与者关注5850附近压力以及5600附近支撑。 技术上看，国际原油期货周线级别布林带（13,13,2）指标上中下轨线趋于横向运行，期货震荡整理为主，关注74附近压力以及65附近支撑。文华商品指数周线级别布林带指标开口略有缩小，指数反弹受布林带中轨176.6附近有所承压，短期内仍需关注176.6附近压力以及165附近支撑。 技术上看，PVC2309合约周线级别布林带（13,13,2）指标上中下轨线同时向下运行，空头占据主导，建议参与者关注布林带指标中轨5940附近压力。日线级别布林带指标上中下轨线趋于横向运行，期货震荡整理为主，关注5850附近压力以及5730、5600附近支撑。 2,400 2,100 1,800 1,500 01-02 2134.737 02-17 04-04 05-24 07-09 08-2410-1612-01 电石区域低端价 华北地区电石低端价(元吨)【PVC上游电石_价格】西北地区电石低端价(元吨)【PVC上游电石_价格】华东地区电石高端价(元吨)【PVC上游电石_价格】 4,500 4,000 3,500 3,000 2021-01-04 2021-08-24 2022-04-20 2022-12-08 电石方面： 焦炭指数20192020202120222023 4,5004,2003,900 8,0007,5007,000 3,600 6,500 3,300 6,000 3,000 5,500 2,700 5,000 2019 电石产量(万吨) 202020212022 2023 36 34 32 30 28 26 24 22 20 18 01-01 30.63 02-24 04-03 05-13 06-19 08-1210-0111-20 电石开工率(%) 2019 2020 2021 2022 2023 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 01-01 64.84 02-24 04-03 05-13 06-19 08-1310-0211-25 华北地区电石低端价(元吨) 20192020202120222023 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 01-02 3150 02-17 04-04 05-24 07-0908-2410-1612-01 电石利润(元吨) 2019 2020 2021 20222023 2,400 2,100 1,800 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 -900 -811 01-0202-1804-0705-2707-1308-2910-2212-08 内蒙古不含税兰炭平均价(元吨) 20192020202120222023 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 815 01-0202-1704-0405-2407-0908-2410-1612-01 国内碳化钙检修减损量(万吨) 20192020202120222023 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 01-01 11.96 02-24 04-03 05-13 06-19 08-1210-0111-20 PVC工厂库存-预售(万吨) 2019202020212022 2023 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -11.962 01-0102-1203-2605-0706-1808-0709-3011-20 国内PVC企业检修损失量 国内PVC企业检修损失量(万吨)【PVC供应_检修】 9 8 7 6 5 4 3 2 1 021-01-07 2021-08-19 2022-03-31 2022-11-10 2023-0 PVC综合开工率(%) 2019 2020 2021 2022 2023 86 84 82 80 78 76 74 72 70 68 66 64 67.9 01-0302-1603-2905-0706-1708-0509-2411-19 华北电石法生产PVC利润(元吨) 20192020202120222023 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 01-02 -360 02-18 04-07 05-27 07-1308-2910-2212-08 PVC上游库存(万吨) 2019202020212022 2023 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 01-02 6.9 02-23 04-02 05-20 07-0508-1809-3011-24 PVC供应方面 PVC下游库存(万吨) 2019202020212022 2023 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 6.77 01-0202-2304-0205-2007-0508-1809-3011-24 PVC总库存(万吨) 2019 2020 2021 2022 2023 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 01-04 42.35 02-24 03-31 05-06 06-11 07-2209-0911-11 PVC中下游库存 国内PVC下游行业开工率(%) 20192020202120222023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-01 46.18 02-11 03-24 05-03 06-12 07-3009-1811-0812-3 国内PVC管材开工率(%) 2019 2020 2021 2022 2023 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 44.82 01-0102-1704-0105-1407-0108-2610-0811-20 华东下游PVC开工率(%) 2019 2020 20212022 2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-03 55 03-01 04-08 05-26 07-1008-2310-1411-29 国内PVC型材开工率(%) 2019 2020 2021 20222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-01 41.25 02-18 04-07 05-15 06-23 08-0709-2411-1112-2 华北下游PVC开工率(%) 2019 2020 2021 2022 2023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-02 52 02-23 04-02 05-20 07-0508-1809-3011-24 华南下游PVC开工率(%) 2019 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-02 54 02-23 04-02 05-20 07-0508-1809-3011-24 PVC下游开工变动