核心矛盾与策略建议
- 核心矛盾：宏观面利好（美国降息预期升温、美元指数走弱）与利空（美伊谈判变数、伊朗关闭霍尔木兹海峡、硫酸供应紧张、终端需求下降）交织，上涨高度受限。中国铜去库加快，但LME注销库存占比回升，进口窗口开启。国内下游需求不稳定，影响加工企业开工和采购。
- 趋势研判：阴极铜和LME铜均处于上涨初期，趋势向上，周期中性。
- 价格区间：沪铜【98666，104327】，价格重心101496；伦铜【12746，13600】，价格重心13173。
- 策略建议：
- 投机策略：高位不加仓，高位回调逢低买入，上方阻力103000-105000，下方支撑100000-101000，止损98000-99000。
- 套保策略：现货按需采购，远期库存分批买入套保。
本周重要信息与下周关键事件
- 利多信息：
- 中东地缘冲突致硫酸供应紧张，冲击海外湿法炼铜产能。
- 刚果（金）铜出口量下降，全球铜产量预计下滑。
- 利空信息：无
- 产业链动态：
- 刚果（金）计划铜销量提升至50万吨，推动出口多元化。
- 淡水河谷2026年第一季度铜产量同比增长13%。
- 海亮股份在沙特投资建设铜产品高端智造加工厂。
- 中国铜产业景气指数上升，反映宏观经济环境相对稳定。
- 秘鲁2月铜产量同比增长2.9%。
- 智利安托法加斯塔一季度铜产量同比下降8%。
- Comex铜溢价于LME铜价，套利窗口开启。
- 安泰科调研显示4月阴极铜产量环比减少2.26%。
- 中国3月铜材进口量同比下降14.2%，矿砂进口量同比增长6.6%。
- 其他：
- 美国参议院推翻采矿禁令，助力铜矿项目。
- CME Group批准Kodiak Warehouse LLC.存储COMEX铜。
下周关键事件
盘面价量与资金解读
- 内盘：硫酸供应紧张支撑铜价，资金流入，远期合约贴水明显。沪铜加权指数交易量、持仓量增加，投机度维持低位。主力合约价格波动区间【98500，103200】，周内涨3.17%。
- 外盘：LME铜价波动区间【12683，13392.5】，COMEX铜价波动区间【573.75，619.05】，COMEX持仓创八周新高。
现货价格与利润分析
- 现货价格与冶炼利润：铜现货价格走高，升水转贴水；精铜冶炼收入回升；粗铜加工费、TC/RC维持低位；洋山铜溢价回落，铜进口利润回升，再生铜进口利润回落；精废价差回升。铜加工企业采购/销售心态较上周弱。
- 开工率：
- 精铜杆企业开工率77.82%，环比回落2.16%。
- 再生铜杆开工率4.94%，环比回落0.84个百分点。
- 铜线缆行业开工率69.43%，环比回升0.95%。
- 漆包线行业开工率82.6%，环比回落3.87%。
- 黄铜棒企业开工率53.68%，环比回落1.03%。
- 进口利润与保税区库存：铜进口利润维持正利润，LME亚洲仓库库存注销仓单占比上升，关注是否流入保税区。
- 交易所库存：中国市场去库，LME铜累库，Comex铜库存由降转增。全球显性库存在123万吨。
供需推演与价格预期
- 供给推演：2026年一季度阴极铜产量同比增长10.68%，4月预计环比减少2.26%至106万吨。
- 需求预期：4月铜下游加工企业开工率“先复苏后调整”，国家电网投资拉动铜需求，家电排产不容乐观，汽车出口增长。
- 价格预期：谈判反复干扰交易节奏，终端需求不稳定，价格可能再次试探上方压力位后进入高位震荡。
- 策略建议：
- 投机策略：高位不加仓，高位回调逢低买入，上方阻力103000-105000，下方支撑100000-101000，止损98000-99000。
- 套保策略：现货按需采购，远期库存分批买入套保。
