纯碱玻璃周报：震荡偏强，但涨幅有限

研究员：李轩怡期货从业证号：F03108920投资咨询资格证号：Z0018403 第一章核心逻辑分析 1.1纯碱供应——产量恢复高位，日产站上11.5万吨 本周纯碱产量77.9万吨，环比增加3.9万吨（+5.3%），重轻均增，重环比上期增加3.3万吨、轻增加0.7万吨。 纯碱周产增加，纯碱日产运行在10.5-11.5万吨左右，博源日产恢复至2万吨左右。 实际变动：周内纯碱供应量因博源银根化工、山东海天、重庆湘渝等装置恢复而增量；青海昆仑、江苏德邦、连云港碱业降负而减量，综合供应呈现增加。 目前唐山三友、南方碱业、甘肃金昌等装置延续降负生产；安徽德邦、陕西兴化、重庆和友、四川和邦、中盐昆山延续停车状态；下周天津碱业面临提量。 1.2纯碱需求——出口增加，轻碱需求有韧性 本周纯碱表观需求77.3万吨，环比增加2.2%，重碱表需40.6万吨（环+5.9%），轻碱36.8万吨（环-0.2%）。 周内，浮法日熔量14.49万吨，环比稳定。光伏日熔量8.61万吨，环比降180吨。下周，浮法生产线稳定，光伏一条1200吨生产线冷修。 本周主力合约换月，价格震荡上行，中游出货放缓至约3.3万吨左右（环比下降5w），沙河送到1190元/吨左右（环比+30），对应SA05+20/30。 本周西南价格下调50元/吨，其他区域不变。下游增加采购、中游出货减少、上游处理待发。 1.3纯碱库存——厂库累库，中游去库，下游增加采购 上游：纯碱厂库去库（187.9万吨），环比上期增加0.5万吨，其中重碱累库（环+1.50万吨），轻碱去库（环-0.9万吨）。地区来看，西北地区厂库累库0.5万吨至79.7万吨，西南地区厂库去库0.6至55.6万吨。华北地区去库0.5至18.3万吨。 中游：中游库存小幅去库，社会库存环比下降1.2%，总量35.5万吨。 下游：玻璃厂纯碱库存增加。隆众本期统计，周内，下游浮法玻璃纯碱库存，33%的样本，厂区19.86天，环比增加0.68天，厂区及待发32.44天，环比增加4.48天。 1.4纯碱——震荡偏强，涨幅有限 本周多晶硅、碳酸锂领涨，BR橡胶、烧碱领跌。美伊冲突转为长期事件，市场定价充分，各品种走势分化。国内地产数据延续低迷，信贷数据不佳。商品换月主导，商品整体价格均修复，但近月交割压力仍存，05合约结束前上涨有限。 纯碱和我们上周报预期一致，远月上涨，合约移仓换月至09合约。供应端，远兴产量恢复，周产环比增加4至77.9万吨。需求端，轻碱出口好转，但浮法玻璃和光伏玻璃产量继续收缩，玻璃厂适当补库，33%的样本厂区库存19.86天，环比增加0.68天。中游出货放缓至约3.3万吨左右（环比下降5w）。库存方面，本周厂家总库存187.94万吨，环比增加0.54万吨（+0.3%）。流畅下跌行情告一段落，预计下周走势震荡向上修复。但提醒近月交割压力仍存，05合约结束前上涨有限。 单边：下周震荡偏强，但05交割压制下，涨幅有限 套利：SA5-9反套 期权：观望 2.1玻璃供给——日熔稳定 周内，周内湖南地区一条浮法产线复产点火，目前行业日度产量在14.49万吨。 本周(20260410-0416)据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-96.37元/吨，环比-6.42元/吨;以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-25.41元/吨，环比-3.86元/吨;以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-70.33元/吨，环比-2.86元/吨。 我们年报中预估玻璃日熔下降至14.5万吨后能达到初步供需平衡 2.2玻璃需求——厂家降价，出货环比好转 需求端，负反馈压力下，厂家调价，出货环比好转，全国周产销环比增加7.8%。但刚需恢复幅度有限，地产数据低迷。 截至20260415，全国深加工样本企业订单天数均值7.33天，环比+7.33%，同比-20.8%;原片库存在8.3天，环比+4.87%，同比-27.4%。深加工厂企业整体开工仍偏低，新接订单有限，区域间差异较大。华南区域部分加工厂订单可执行天数在10-15天左右，环比增长30.93%，华北订单可执行天数在一周左右，而华东、华中订单天数微幅下滑，整体订单可执行天数不足一周。本周国内Low-e市场操作偏淡，部分区域重心窄幅下行。 2.3玻璃——预计下周期价震荡偏强 本周玻璃震荡走势，周五拉涨，但整体表现偏弱。3月地产竣工数据跌幅仍在扩大，拖累玻璃价格。但流畅下跌行情告一段落，等待新的驱动出现，周五市场对湖北石油焦产线关注提高。供应端日度产量在14.49万吨。需求端，负反馈挤压下，沙河厂家调降价格，下游刚需采购为主，沙河中游库存有所去化，湖北中游库存仍高位。库存方面，本周总库存7652.0万重箱，环比+118.3万重箱，环比+1.57%。竣工数据未有好转，玻璃受中游库存及需求弱压制。但流畅下跌行情告一段落，预计下周震荡偏强。 单边：震荡偏强。套利：5-9反套。期权：观望 期现：重碱现货价格 期现：轻碱现货价格 期现：基差月差 期现：品种差 纯碱供应结构（2025年） 纯碱年度产量（2020-2024年） 供应：纯碱产量 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱开工率：工艺 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱产能利用率：地区 利润总表： 隆众资讯，银河期货 利润：纯碱成本和利润 隆众资讯，银河期货 库存：纯碱厂内库存：分地区 纯碱年度表观消费（2020-2024年） 隆众资讯，银河期货 浮法玻璃：基差价差 玻璃供应结构（2025年） 玻璃年度产量（2020-2024年） 浮法玻璃：利润 浮法玻璃：库存 浮法玻璃：厂家库存：地区 玻璃需求结构（2025年） 玻璃年度表需（2020-2024年） 隆众资讯，银河期货 浮法玻璃：需求：表需/产销 浮法玻璃：需求：深加工（月度） 浮法玻璃：需求：深加工（半月度） 浮法玻璃：需求：地产数据（月度） 浮法玻璃：需求：地产：成交数据 重碱需求：光伏玻璃：价格 ifind，银河期货 重碱需求：光伏玻璃产线变动 重碱需求：光伏装机量（月度） ifind，银河期货 轻碱需求：日用玻璃（月度） 统计局，银河期货 李轩怡能化投资研究部 从业资格号：F03108920投资咨询从业证书号：Z0018403电邮：lixuanyi_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn