数据总结
- 供给：本周螺纹小样本产量213.14万吨（-2.45），热卷小样本产量302.61万吨（+9.24）。247家钢厂高炉铁水日均239.5万吨（+0.12），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率36%（-0.1）。电炉端，华东平电电炉成本在3499（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-241.42元/吨左右，谷电成本3334（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-76元/吨。铁水小幅复产，铁废差缩小，电炉转向小幅减产，废钢日耗52.47万吨；长流程钢延续增产。
- 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需238.38万吨（+9.24），小样本热卷表需310.74万吨（-1.98）。建材需求持续好转，板材需求小幅下滑，但钢材出口接单情况较强，板材需求存在韧性。1-3月基建投资增速下行，房屋销售、拿地、竣工、新开工降幅收窄，4月全国30大中城市商品房成交环比+1.5%，销售好转。3月制造业PMI回升，美伊战争影响进入中期，新订单、出口、生产数据上行。3月汽车产量同比-2.96%，出口同比+37.33%，新能源车补贴退坡影响内外需。4月白电排产同比-3.6%，排产降幅收窄，家电需求好转。美国3月markit制造业PMI为52.3，制造业上升；初请失业金人数20.7万人，劳动力市场仍处于低裁员环境；3月欧元区制造业PMI初值51.6，数据继续扩张，制造业修复。
- 库存：螺纹库存-25.24万吨（厂库-6.92万吨，社库-18.32万吨），热卷库存-8.13万吨（厂库+0.69万吨，社库-8.82万吨），五大材总库存-48.24万吨（厂库-8.56万吨，社库-39.68万吨）。
逻辑分析
- 本周五大材有所减产，螺纹增产而热卷减产；钢材表需继续修复，螺纹需求加速修复而热卷需求下滑，库存去化加快，螺纹去库速度更快。清明节后工地需求回升，螺纹表需好转。热卷表需连续两周下滑但幅度小，库存去化快，需求韧性依然，钢厂订单可用天数普遍超过10天。海外冲突影响退坡后，钢材运行回归基本面。钢材基本面边际好转，钢价底部反弹，受铁矿石海外消息影响，黑色板块整体上涨。短期钢价维持震荡偏强，但基建、房地产需求拖累钢价，表现弱于去年同期，上方空间有限，延续区间震荡。
- 后续关注下游需求表现及海外突发情况。
交易策略
- 单边：维持震荡偏强走势，上方空间有限。
- 套利：建议做多HC05-10价差获利平仓。
- 期权：建议观望。
国内外宏观
- 1-3月房地产开发投资同比下降11.2%，住宅投资下降11.0%。施工面积、新开工面积、竣工面积均下降。新建商品房销售面积同比下降10.4%，销售额下降16.7%。3月末社会融资规模存量同比增长7.9%，M2同比增长8.5%。3月新增社融同比大幅下滑，企业贷款未能延续冲量，居民端贷款负增长。1-3月固定资产投资完成额累计同比+1.7%，增速环比下滑。制造业投资改善，基建和房地产增速下滑。3月房地产投资下滑，但新开工、竣工、销售数据改善。3月钢材出口同比降9.9%，3月出口913.49万吨，同比-12.67%，受出口许可证及美伊战争影响，但近期出口回升，存在韧性。
重点城市商品房成交跟踪
- 近期水泥供应量上升，下游需求好转但表现不如去年同期。
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